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[IB토마토 변세영 기자] 패션그룹형지가 저조한 영업 수익성에 송도 신사옥 투자에 따른 재무안정성 우려가 더해지면서 장기신용등급 전망이 하향됐다.
21일 나이스신용평가(나신평)에 따르면 이들은 패션그룹형지의 제1회 선순위 무보증 사채(P-CBO)에 대한 신용등급을 ‘BB/부정적’으로 평가했다. 장기신용등급은 기존과 같은 BB로 유지됐지만 등급전망은 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 강등됐다.
패션그룹형지는 지난 1998년 설립된 여성의류 전문기업으로 크로커다일레이디, 샤트렌, 올리비아하슬러 등 다수의 브랜드를 보유하고 있다. 연결대상 종속자회사로는 코스닥 상장법인인 골프의류회사 까스텔바작, 쇼핑센터 운영사 아트몰링, 송도 신사옥 건설 사업을 전개하는 네오패션형지 등이 있다.
사업의 가장 큰 축으로 불리는 의류 브랜드의 주요 유통경로는 가두점이다. 지난해 기준 대리점 및 직영 가두점을 통한 매출비중이 70%를 상회한다. 문제는 여성복 시장의 경쟁심화와 의류시장 경기둔화 상황에서 최근 수년간 매출 감소추세가 이어지고 있다는 점이다. 지난 2016년 의류 브랜드 매출액은 4711억원에서 이듬해 4051억원→ 2018년 3706억원→ 2019년 3175억원으로 떨어졌다. 특히 지난해에는 코로나19 직격탄을 맞고 전년 대비 매출액이 약 26.9% 감소하며 2016년 대비 반 토막 수준에 그쳤다. 이에 더해 관계사 매출채권과 관련한 대손상각비 및 브랜드철수 비용, 네오패션형지의 비용확대 등으로 수익성이 악화됐다는 분석이다.
김창수 나이스신용평가 연구원은 “수익성 개선을 위해 유통망 효율화 등 다양한 비용절감 정책을 추진 중이나 가시적인 실적 개선 여부는 불투명한 상황”이라고 진단했다.
신규 사옥 투자로 인한 대규모 자금 투입도 재무상태를 불안하게 만드는 요인이다. 형지는 글로벌사업 경쟁력 확보를 위해 송도에 '형지 글로벌패션 복합센터'를 건립하고 있다. 형지의 송도 사옥은 전체 1500억원 규모 사업으로 2021년 중 완공을 목표로 하고 있다. 1260억원의 PF 자금조달로 공사비를 충당하고 있다. 신사옥 투자확대 등으로 2019년부터 지난해까지 영업현금흐름은 적자 상황이다.
형지는 2019년 리스회계 적용에 따른 리스부채 증가(728억원)로 총차입금 규모가 대폭 증가했다. 지난해 말 기준 부채비율 및 순차입금의존도는 각각 447.2%, 54.2%로 재무안정성이 낮은 편이다. 나신평은 최근 3년간 당기순손실 누적 등의 상황에서 올해 송도 사옥에 추가 자금투입이 예상되고, 매출 회복에 따른 운전자금 확대 가능성 등을 고려해 중단기적으로 형지의 잉여현금흐름 창출 가능성이 낮다고 평가했다.
김창수 나이스신용평가 연구원은 “저조한 업황으로 인해 이전 대비 위축된 영업현금창출력이 전망돼 중단기적으로 재무안정성 개선은 제한적일 것으로 판단된다”라고 말했다.
변세영 기자 seyoung@etomato.com