부산을 둘러싼 대표적인 오명 중 하나는 '노인과 바다'다. 지난 10년간 청년 인구가 꾸준히 수도권으로 빠져나가면서 부산에는 고령층만 남았다는 자조 섞인 표현이다. 그러나 흔한 통념과 달리 최근 부산시는 벤처 투자 확대를 통해 청년 벤처 생태계 조성에 힘을 쏟고 있다. 지난해 비수도권 지역 가운데 최대 규모로 조성된 '부산 미래성장 벤처펀드'는 부산 청년 창업 생태계의 든든한 자양분이 될 것으로 기대된다. 성공적인 펀딩 다음에는 성공적인 투자가 뒤따라야 한다. 부산 지역 청년 벤처 창업 생태계의 불씨를 키우기 위해 앞장서는 곳이 있다. 바로 부산시와 부산 지역 16개 대학이 함께 설립한 공공 액셀러레이터(AC)인 부산연합기술지주다. 부산연합기술지주는 청년들이 지역에 뿌리내리고 경제에 기여할 수 있도록 벤처 투자와 생태계 조성에 핵심적인 역할을 맡고 있다. <IB토마토>는 박훈기 부산연합기술지주 대표이사를 만나 부산 벤처 생태계의 현재와 미래에 대해 이야기를 들어봤다. 박훈기 부산연합기술지주 대표이사(사진부산연합기술지주) 다음은 박훈기 대표이사와의 일문일답이다. -대표님과 부산연합기술지주에 대해 소개를 부탁한다.△IBM에서 커리어를 시작해 이후 GS홈쇼핑 CIO(최고 정보 책임자)를 거쳐 BNK금융지주 부사장으로 재직하며 그룹 내 CDO(최고 디지털 책임자) 및 CIO를 역임했다. 30년 이상 IT 및 디지털 산업 전방에서 전문경영인으로써 역량을 축적해 왔다. 당시 금융, 유통 및 IT를 아우르는 디지털 혁신 프로젝트 및 전략 수립, 스타트업 육성 경험은 현재 공공 창업 생태계 활성화의 밑거름이 됐다. 부산연합기술지주에 대해 설명하자면, 부산광역시와 부산 지역 16개 대학이 공동 출자해 설립한 연합형 기술지주회사다. 부산연합기술지주는 단순 투자 기관을 넘어 기술의 사업화, 창업 육성, 기업의 성장 지원까지 스타트업의 전 생애주기를 밀착 지원하는 ‘공공 액셀러레이터(AC)’로서 정체성을 확립했다. 부산지역 대학교와 산학 협력을 통해 우수한 기술을 발굴하고, 창업 초기 상태의 기업에 대한 투자부터 상장 지원, IR 역량 강화, 법률·세무 컨설팅 등 성장 인프라도 제공하고 있다. -창업 투자 업계도 수도권으로 몰리고 있다. 부산에 터를 잡은 이유가 있다면?△부산은 해양, 물류, 관광 등 분야에서 기반이 잘 닦인 도시다. 이에 특화된 기술 창업이 가능한 매력적인 도시다. 부산 지역 대학과 연구기관이 보유한 우수한 기술 자산은 창업 아이템으로 전환할 수 있고, 지자체와 공공기관의 정책적 지원도 점차 강화되는 추세다. 그러나 수도권에 비해 상대적으로 투자 인프라와 민간 자본 접근성이 부족하고, 고급 인재 유입에도 한계가 있다. 이를 극복하기 위해 부산연합기술지주는 주주 대학 및 지역 대학과의 협업과 펀드 유치, 투자자 네트워크 확대에 집중하고 있다. 이러한 노력을 바탕으로 부산을 살기 좋은 도시, 살고 싶은 도시로 만들려고 노력 중이다. 젊은 인구가 유입되려면 대기업이 오거나 스타트업이 성장해야 한다. 부산연합기술지주는 스타트업 등 벤처 투자에 집중하고 있다. 현재까지 투자 112건을 집행했으며, 투자한 스타트업들의 고용 효과도 111명에서 850명으로 늘었다. -부산은 청년 인구 유출로 ‘노인과 바다’라는 오명을 듣기도 한다. 청년들이 모이는 벤처 생태계는 척박한 실정인데, 이를 바꾸기 위한 방안이 있다면?△가장 시급한 과제는 부산에 ‘지속가능한 성장 인프라’를 구축하는 것이라 생각한다. 청년 초기 창업 이후 후속 투자, 사업화 자원 연계, 인재 확보 등 성장 단계서 겪는 구조적 어려움을 해소할 수 있는 생태 기반이 절실하다. 이를 마련하기 위해 초기 투자 이후 IR, 기업공개(IPO)준비, 법률·세무 컨설팅, 해외 진출 등을 밀착 지원하며 스타트업의 전주기 성장 파트너로 역할을 늘려나가고 있다. 또한 민간-공공 협력 모델을 통해 투자 리스크를 완화하고 있다. -최근 부산시의 미래성장벤처펀드의 GP(운용사)로 선정된 바 있다. 미래성장펀드는 비수도권 최대규모로 부산시의 고무적인 성과로 보이는데, 이번 펀드가 부산 지역 벤처 생태계에 던지는 의미는?△국내 창업 투자 생태계의 70% 이상은 수도권에 몰려 있는 등 집중 현상이 나타나고 있으며, 부산을 포함한 5대 광역시의 투자금 비중은 10% 미만에 불과하다. 창업투자 생태계는 수도권과 비수도권 사이의 격차가 큰 상황이다. 또한 국내 벤처 투자 금액의 80% 이상은 수도권에 집중된 상태로 수도권 편중 현상이 심화되고 있다. 부산의 벤처 투자액은 수도권 대비 투자 규모 측면에서 여전히 열악한 것이 현실이다. 다만, 비수도권 최대 규모로 조성된 부산미래성장벤처펀드를 바탕으로 부산의 전략 산업 혁신 클러스터와 연계된 딥테크 산업에 대한 투자를 확대하고, 지역 대학 및 공공연구기관과 연계한 기술 기반 창업이 확대될 것으로 예상된다. 이에 부산 지역의 창업 투자 생태계가 활성화될 것으로 기대한다. -부산연합기술지주 등 창업 투자자가 적극적으로 스타트업 지원을 통해 전통 제조업과 신산업을 모두 키울 수 있을 것으로 기대된다. 지주가 중점적으로 육성하고자 하는 산업 영역이 있다면?△사업을 발굴하기 위해 들여다보는 요소는 창의성, 경쟁력, 시의적절성이다. 창의성은 무에서 유를 창조하는 것이 아니다. 일상에서 불편했던 것들을 개선하거나, 기존의 아이디어를 차용해 더 나은 것으로 발전시키는 것도 창의성이라 볼 수 있다. 경쟁력은 속도를 의미한다. 남들보다 더 빠르게 차별화된 제품이나 서비스를 내놓는지가 중요하다. 마지막으로 시의적절성이다. 제 아무리 창의적인 기술이 있어도 시대의 흐름에 부합해야 한다. 지금 메타버스 기술의 원조인 세컨드라이프가 그 예다. 부산은 최근 제조업의 쇠퇴와 청년 인구 유출, 고령화 등으로 지역 경제 전반이 침체된 상태다. 이런 상황에서 벤처캐피털(VC)이 스타트업을 지원하는 것은 단순한 신산업 육성을 넘어 기존 산업의 디지털 전환을 촉진하고, 전통 제조업과 신산업이 융합까지 도모할 수 있는, 지역 산업 혁신 수단이 될 수 있다. 부산연합기술지주가 중점적으로 들여다보는 영역은 부산의 뿌리 산업과 청년 창업 사이의 접점 역할을 할 수 있는 기술 영역이다. 전통적인 제조업의 고도화·디지털화에 도움을 주는 ‘스마트 제조·디지털 전환 영역’, 지리적 특성이 반영된 항만 물류 산업을 고도화하는 ‘해양·항만 분야의 디지털화’, 부산시를 디지털 금융 허브 도시로 육성하는 전략과 연계한 ‘디지털 금융·블록체인’ 등에 중점적으로 투자해 육성하고자 한다. -투자를 결정할 때 창업자의 어떤 면면을 중요하게 보나?△창업자가 갖춰야 할 것들은 많다. 가령 창업자는 리더십, 명확한 비전, 시장에 대한 통찰력뿐 아니라 실행력, 수용력, 탄력성, 투명성 등 다양한 가치를 갖춰야 한다.그중 가장 중요한 창업자의 역량이라 하면 ‘적극적인 리더십’이다. 해결하고자 하는 문제에 대해 비전을 가지고 적극적으로 리더십을 발휘한다면 좋은 결과를 가져올 수 있다. 덧붙이자면 창업자가 적극적이라면 자신의 기술에 대한 자신감이 생긴다. 이는 열정으로 이어지는 선순환이 된다. 아울러 윤리성도 창업자의 역량 중 하나다. -투자자로서 청년 창업가에게 해주고 싶은 조언이 있다면?△스타트업이 실패하는 이유는 서비스나 기술 등 아이템의 기술적 문제 때문이 아니다. 아무도 원치 않는 아이템을 만들거나, 제품이 시장에 적합한지(시장 적합성)를 찾기 전에 지쳐 나 자신과 타협하거나 포기하기 때문이다. 내가 뛰어든 시장을 깊이 이해하고 있는지, 고객의 니즈, 트렌드, 경쟁을 잘 설명할 수 있어야 한다. 그리고 수많은 문제에 대해 해결 방안을 가지고 있어야 한다. 이처럼 보다 시장에 집중하고, 한 단계 멀리 보고, 신중하게 결정했다면 빠르게 행동으로 움직여야 한다고 말하고 싶다. -기억에 남는 투자 사례가 있다면?△한국 리포좀이 기억에 남는다. 비교적 최근인 지난해에 투자한 기업인데, 기업 가치가 2배 이상 올랐다. 이 회사는 부산연합기술지주의 주주 대학인 신라대학교 교원 창업기업으로 리포좀 기술(약물을 체내에 투입 시 체내 흡수율을 높이고, 인체에 미치는 부작용을 최소화하는 기술)을 기반으로 알츠하이머 질환 개선을 목표로 하는 진세노사이드 리포좀 약물 전달 시스템을 개발 중이다. 약물이 어떤 제형을 가지더라도 동일한 흡수율을 유지할 수 있다는게 리포좀 기술의 강점이다. 리포좀 기술은 해외 의존도가 높은데, 한국 리포좀이 이를 국산화해 의미가 있다. 많은 제약사들이 한국 리포좀의 문을 두드리고 있다. 한국리포좀은 중소벤처기업부가 운영하는 팁스(TIPS, 민간투자주도형 기술창업지원) 지원 대상에 선정되며 기술력을 인정받은 바 있다. 한국 리포좀은 부산연합기술지주 등 투자자의 자금을 바탕으로 현재 부산 정관에 공장을 확보하는 등 사업을 확장하기 위한 채비에 나섰다. -앞으로 부산연합기술지주와 부산 지역 벤처 생태계의 방향성은?△부산이 5년 내 기술 중심의 글로벌 창업 도시로 자리매김하기를 기대한다. 지금 부산시 정책과 지원 내용, 유관기관의 지원사업, 그리고 RISE(지역 혁신중심 대학지원체계) 등을 종합해 보면 부산은 글로벌 창업 지원을 기반으로 아시아 대표 스타트업 허브 도시로 성장하고 있다. 부산연합기술지주는 부산형 RISE 사업을 추진하며 지역 창업 생태계를 활성화하기 위해 지역 대학-산업-투자기관 사이의 유기적인 연계를 주선하며, 창업 기업을 육성하고 투자 지원을 동시에 할 수 있는 전문 기관으로 역할을 할 것이다. 최종 목표는 많은 청년들이 부산에서 창업하고, 커리어를 설계할 수 있도록 부산에 환경을 조성하는 것이다. 부산연합기술지주는 부산 창업 생태계의 중심축으로서 지속 가능한 시스템을 구축하기 위해 노력하겠다. 정준우 기자 jwjung@etomato.com
지난 2002년 미국의 이커머스 기업 이베이에 15억달러, 우리 돈 약 2조원에 매각된 페이팔. 페이팔을 공동 창업했거나 이곳에서 일했던 이들은 오늘날 실리콘밸리를 지배하고 있습니다. 페이팔의 초대 CEO 일론 머스크는 테슬라와 스페이스X를 창업했고, 2대 CEO인 피터 틸은 팔란티어를, 엔지니어였던 스티브 첸과 웹 디자이너 채드 헐리는 유튜브를 각각 공동창업했죠. 이들은 ‘페이팔 마피아’라고 불리고 있습니다. 그로부터 20여년 뒤인 2025년, 미국 실리콘밸리에서는 새로운 마피아가 부상하고 있습니다. 이른바 ‘오픈AI 마피아’입니다. 지난 2015년 비영리법인으로 출발해 인공지능의 혁신을 이뤄낸 오픈AI 출신 인물들이죠. 오픈AI 마피아들이 창업을 위해 투자자들로 모집한 금액은 80억달러, 11조원이 넘습니다. 이들은 벌써 30곳이 넘는 스타트업을 창업했는데, 이미 실리콘밸리 투자자들의 많은 관심을 받고 있습니다. ※<합정역 7번출구>는 IB토마토 기자들이 직접 만드는 콘텐츠입니다. 인물, 경제, 엔터테인먼트, 경제사 등 다양한 분야의 흥미로운 이야기를 전해드립니다. 이 콘텐츠는 IB토마토 유튜브 채널을 통해 만나보실 수 있습니다. 권성중 기자 kwon88@etomato.com
부동산 디벨로퍼들의 사업 전략이 다양해지고 있다. 고금리와 이에 따른 투자자들의 구매력 감소에 유망 부지를 발굴해 부동산을 개발, 분양하는 전통적인 사업 방식이 한계를 드러내면서 다양한 성격의 부동산을 개발하는 움직임이 포착되고 있는 것이다. SK디앤디(210980)는 ‘에피소드’ 브랜드를 활용한 임대주택 사업을 적극적으로 확장하고 있다. 최근에는 글로벌 사모펀드 운영사와 손잡고 시니어 주거시설 개발 본격화도 선언했다. <IB토마토>는 SK디앤디의 완전자회사, 디앤디인베스트먼트에서 이들 사업을 총괄하고 있는 김기용 투자3본부 본부장을 만났다. 김기용 디앤디인베스트먼트 투자3본부 본부장.(사진권성중 기자) 다음은 김기용 본부장과의 일문일답이다. -먼저 간단한 소개를 부탁드린다.△디앤디인베스트먼트에서 투자3본부장을 맡고 있다. 큰 틀에서 부동산 개발과 실물 자산 인수를 담당하고 있다. 현재 집중하고 있는 분야는 시니어 주거와 임대주택 사업이다. -DDI 이전 다양한 기관과 기업을 거쳤다. 주요 경력과 프로젝트에 관해 소개해달라.△KB국민은행에서 약 15년간 유동성 공급자(LP)로서 부동산 개발 프로젝트를 수행했다. 공동주택과 물류센터, 오피스, 리테일, 정비사업 등 다양한 분야의 개발 사업을 경험했다. 여의도 사학연금 오피스와 화성 풀필먼트 개발사업 등을 대표적인 프로젝트로 꼽을 수 있다. LP에서 ‘대주’로서 역할을 하는 점도 좋았지만, 전방에서 부동산 개발사업을 경험하고 싶었다. 딜 소싱부터 인·허가, 토지 매입, 운영까지 부동산 개발에 관한 모든 과정에 참여하기 위해 메테우스자산운용으로 자리를 옮겼고, 지난해 디앤디인베스트먼트에 합류했다. -시니어 주거시설을 ‘미래 먹거리’로 선택하게 된 배경은 무엇이었나.△모회사인 SK디앤디와 3년여 전부터 ‘시니어 파트’ 사업을 준비해왔다. 지난해부터 한국의 ‘초고령화’ 현상이 눈에 띄게 진행될 것을 염두에 둔 의사결정이었다. 오는 2050년에는 국내 인구의 약 40%가 65세 이상일 것으로 전망되고 있다. 초고령화가 급격히 진행되고 있는 반면, 이에 대비한 산업계의 준비 기간은 매우 짧은 것이다. 당면한 문제는 베이비부머들의 은퇴 시기가 도래하고 있는 점이다. 현재 부동산 개발업계가 이들 시니어에 특화된 주거 서비스를 빠르게 개발해야 한다는 인식을 갖고 있다. 이에 대비한 준비 과정에서 적합한 부지들을 선정했다. -서울 서초구 방배동 사업이 SK디앤디, 디앤디인베스트먼트의 첫 번째 시니어 레지던스 프로젝트가 될 예정이다. 구체적인 사업 방식 등에 관해 설명해달라.△방배동 프로젝트의 경우 올해 4월에 토지 매입을 완료했고, 한샘(009240)의 전시관으로 쓰이던 부지다. 대지면적은 약 1650㎡(500평), 연면적은 약 1만㎡(3000평) 규모다. 글로벌 사모펀드 운영사인 워버그핀커스와 함께 프로젝트금융투자회사(PFV)를 구성해 사업을 추진할 계획이다. 현재 한샘이 전시관으로 사용 중인 건물의 멸실을 연내 완료하고, 내년 초 착공을 계획하고 있다. 올해 3분기를 전후해 시공사를 선정할 예정이고, 예상 공사 기간은 착공일로부터 약 2년6개월이다. -방배동 사업 외에 추가로 검토 중인 사업들에 관해 대략적인 소개를 해달라.△경기도 포천시와 화성시에서 각각 시니어 레지던스 개발 사업을 준비하고 있다. 현재 부지 매입이 마무리 단계에 접어들었고, 방배동 프로젝트의 착공 이후 2개 사업이 가시화될 것으로 보고 있다. 이들 프로젝트의 규모는 방배동 사업에 비해선 작을 것으로 예상한다. -투자3본부에서는 임대주택(코리빙) 사업도 함께 담당하고 있다. SK디앤디의 임대주택 개발사업 과정에서 DDI의 핵심적인 역할은 무엇인가.△풍부한 개발 노하우를 보유한 SK디앤디와 임대 운영에 대한 많은 경험이 강점인 디앤디인베스트먼트의 시너지를 기대하고 있다. 이 과정에서 당사가 맡은 핵심 역할은 안정적인 자금 조달, 투자 유치다. 그리고 기존 투자자와 임차인들에게 최대의 효용 가치를 제공하기 위해 운용자산 규모(AUM) 확장의 역할이 있을 것이다. -국내 건설업계의 ‘분양’ 위주 주택사업과 다른 형태의 프로젝트를 주로 추진하고 있다. 이러한 사업방식에 대한 비전과 추진 과정의 어려움이 있다면.△국내 건설업계와 디벨로퍼가 주로 수행하던 분양 사업은 경기 민감도가 높은 방식이다. 경기침체가 현실화한다면 큰 부침을 겪을 수 있는 사업이다. 기존의 방식이 잘못됐다는 것은 아니지만, 현재의 트렌드나 시장 경기를 고려해 사업 방식에 관한 유연한 태도가 필요하다는 것이다. 최근의 국내·외 경기를 고려하면 임대나 운영을 통해 안정적인 수익을 추구하는 것이 자산운용사로서, 디벨로퍼로서의 역할이라고 생각한다. 이전에는 분양 또는 개발 후 매각을 통해 투자금을 회수하는 방식이었다면, 부동산 사용자들의 이용가치를 극대화하고, 운영을 통한 ‘밸류업’ 역량이 중요해질 것으로 본다. -현재 맡고 있는 사업부의 단기적, 중기적 목표는 무엇인가.△시니어 주거 프로젝트의 AUM을 3년 내에 1조원 규모로 키우는 것이 단기적인 목표다. 방배동 프로젝트를 포함한 3개의 시니어 레지던스 개발사업이 성공적으로 추진된다면 이러한 단기적 목표는 무난히 달성할 수 있을 것으로 전망한다. 임대주택으로 운영 중인 ‘에피소드’의 타깃이 청년 세대 위주라고 한다면 시니어 레지던스 개발사업의 타깃은 65세 이상 수요자들이다. 두 타깃 세대를 별개로 구분하는 것이 아닌, 하나의 레지덴셜 섹터 안에 청년층과 시니어를 두고 ‘멀티 패밀리’를 구성하는 것이 중장기적인 목표다. 권성중 기자 kwon88@etomato.com
6월3일 제21대 대통령 선거를 앞두고 정치권에서는 연일 크고 작은 이슈가 쏟아지고 있다. 윤석열 전 대통령 탄핵 이후 모든 관심이 정치에 집중된 상황에서 자본시장 역시 정치와 맞물려 또 다른 양상의 이슈가 부상하고 있다. 이른바 정치 '테마주'로 불리는 기업들의 주가가 하루가 다르게 널뛰기를 하고 있는 것이다. 그 중에 주가가 급등한 기업들이 이 기회를 놓치지 않고 대거 유상증자에 나서고 있어 주의가 필요하다. 제21대 대통령 선거 후보 현수막. (사진뉴시스) 주가가 높으면 1주당 발행가를 높게 잡을 수 있고, 대주주나 회사 입장에서 그만큼 적은 지분을 내어주고 많은 자금을 확보할 수 있다. 일반 주주 입장에서도 주가 상승 시기에 유상증자에 참여하면 향후 주가 상승에 따른 시세차익을 기대할 수 있다. 그래서 주가 상승 시기에 유상증자를 하면 대주주와 일반 주주 모두 이익을 얻을 수 있는 기회가 되기도 한다. 적어도 주가 상승 이유가 실적 개선 등 실질적인 호재 때문이라면 말이다. 그러나 최근 수년간 적자를 벗어나지 못하고, 실적 개선이 뒷받침되지 못한 상황에서 진행되는 유상증자라면 말이 다르다. 최근 대규모 유상증자에 나선 상지건설(042940), 형지글로벌(308100), 크라우드웍스(355390) 등은 단지 이번 대통령 선거를 계기로 테마주로 묶이면서 주가가 급등한 대표적 기업들이다. 이들 기업들 모두 수년간 적자를 기록하면서 재무 상태가 크게 악화된 상태다. 당연히 업황이나, 뚜렷한 실적 개선을 기대하기도 어려운 상황이다. 기업이 자금을 끌어오는 방법은 외부 차입과 유상증자 등 2가지 방법이 있다. 가장 쉬운 방법은 이자를 내고 은행에서 돈을 빌리는 것이다. 이 때 신용 등급이 우수하다면 큰 문제 없이 돈을 차입해 회사 운영 자금으로 사용할 수 있다. 그러나 신용 등급이 낮아 은행 대출이 어렵다면 더 높은 이자를 감당하고, 회사채를 발행해 자금을 빌리는 경우가 있다. 만약 이것도 여의치가 않으면 마지막으로 유상증자를 통해 주주들에게 손을 벌리게 된다. 유상증자는 대주주 지분율 희석과 주가 하락 우려가 높기 때문에 쉽게 결정할 수 있는 자금 조달 방법은 아니다. 더욱이 대주주 지분율까지 낮다면 마지막까지 버티다 어쩔 수 없이 결정하게 되는 자금 조달 방법이기도 하다. 특히 실적이 좋지 못한 기업들이 유상증자를 결정할 경우 주가 하락세는 어느 회사보다 더욱 가파르다. 그만큼 회사 내부 자금이 부족하고, 자금을 끌어올 수 있는 다른 방법도 막혀 있다는 뜻으로 해석될 수 있기 때문이다. 현재 정치 테마주로 묶이면서 주가 급등 후 유상증자에 나선 기업들은 이런 상황과 크게 다르지 않다. 상지건설은 지난해 204억원 매출에 218억원 영업적자를 기록했고, 올해도 적자가 지속되고 있다. 형지글로벌과 크라우드웍스는 이미 수년간 적자를 벗어나지 못하고 있는 기업들이다. 이로 인해 은행 등 외부 차입이 쉽지 않아 이번 주가 상승을 기회로 유상증자에 나선 것으로 보인다. 문제는 주가 상승을 기회로 유상증자에 성공할 수는 있겠지만, 향후 주가가 꾸준히 상승하지 못한다면 그 피해는 고스란히 일반 주주가 감당해야 된다는 것이다. 특히 정치 테마주 기업들이 진행하는 유상증자는 업황 및 실적 개선에 따른 유상증자가 아니라는 점에서 더욱 신중할 필요가 있다. 대통령 선거 이후 실체가 없는 호재가 사라지면 이들 기업들의 주가는 다시 예전으로 돌아갈 수밖에 없기 때문이다. 실제 유상증자 발표 이후 이들 기업들 주가도 내리막길을 걷고 있다. 여기에 정치 테마주 이슈까지 끝나면 주가 상승 동력은 더욱 약화될 것으로 보인다. 아울러 주가 하락에 따라 확정 발행가액도 낮아질 수 있어 회사가 원하는 규모의 자금을 조달하지 못할 수도 있다. 여기에 조달 자금의 대부분이 차입금 상환에 쓰일 예정이라는 점은 미래 성장 가능성에 대한 기대마저 낮춘다. 유상증자에 참여하려는 투자자라면 관련 기업의 재무 상태와 성장성에 대한 면밀한 검토 없이 단순 기대 심리로 접근하는 것을 경계해야 한다. 기회라는 말 뒤에 숨은 리스크는 늘 예고 없이 찾아오기 마련이다. 최용민 산업부장
기술특례상장 심사 과정에서 시장성 요건이 강화되는 기류가 감지되고 있어 업계가 혼란에 빠졌다. 다만, 시장성이 무엇인지 정확히 정의 내려지지 않아 상장 준비 기업들은 막연한 태도로 상장을 준비하는 실정이다. 현재 업계에서는 시장성 기준으로 연 매출 50억~100억원 수준이 요구된다는 이야기가 돌고 있다. 하지만 이 역시 관련 경험을 토대로 한 추론일 뿐 공식적으로 확인된 기준은 아니다. 상장기업을 심사하는 기조가 바뀌면 그에 맞춰 명확한 가이드라인이 제시돼야 한다. 그렇지 않으면 시장의 혼란만 가중될 뿐이다. 현장에서는 소문으로만 떠도는 매출 기준만 듣고 무리해 매출을 확대하는 사례도 발견된다. 유망한 기술력을 갖춘 기업이 상장만 바라보고 매출 확대에 골몰하는 형국이다. 이는 기업의 기술 경쟁력 저하로 이어질 뿐 아니라 자금조달의 문을 넓혀 기술 발전을 추구하려는 기술특례상장의 본래 취지에 모순되는 것이다. <IB토마토>는 혼란에 빠진 기술특례상장 시장에 대한 다양한 전문가의 견해를 듣기 위해 특허법인 BLT 대표변리사를 만났다. 유철현 특허법인 BLT 대표이사(사진특허법인 BLT) 다음은 유철현 변리사와의 일문일답이다. -업무에 대한 소개를 부탁드린다.△특허법인은 지식재산(IP)을 기반으로 기업을 돕는 일을 한다. 흔히 특허법인이나 변리사는 상표, 실용신안, 디자인 출원을 대행하고, 등록을 돕는 업무를 한다고 생각하는 경우가 있다. 그러나 기업 지식재산이 비즈니스에 활용될 수 있도록 전략에 대해 고민하고 돕는 일도 하고 있다. 법인 설립 초기에는 초기 창업자나 스타트업을 대상으로 이러한 서비를 제공해 왔다. 몇 년전부터는 상장을 준비하는 기업 혹은 상장 이후 성장 모멘텀을 고민하는 기업을 대상으로 지식재산 기반의 IP 주도 비즈니스 전략에 대해 함께 고민하고 실행하는 업무도 하고 있다. 특허 업무를 함께 해왔던 고객사로부터 요청을 받으면서 기술특례상장 관련 업무를 시작하게 됐다. 기술특례상장에서 기술평가의 중요성을 배웠다. 기술특례상장을 준비하는 기업 중에서 주로 혁신 기술형 트랙(기술력을 중심으로 평가)을 준비하는 곳과 함께 상장 전략을 짜고, 상장 후 지속가능한 특허 포트폴리오 전략까지 함께 고민한다. -기술특례상장 컨설팅이라는 말이 포괄적으로 들리는데, 구체적으로 어떤 업무를 수행하는지 알려달라.△기술평가 절차 과정에서 기업들이 겪는 혼란을 해소하는 일이다. 기술특례상장 초기 단계인 기술평가는 기업이 직접 준비하는데, 직접 준비하기엔 어려움을 느끼는 경우가 많다. 특히 2020년까지만해도 기술특례상장 준비 과정에서 기술 평가 항목, 실제 기술 평가 내용은 외부에 공개되지도 않았다. 그래서 상장을 준비하는 과정이 어려웠던 것이다. 또한 기술특례상장 평가기관들마다 평가기준도 다소 다른 면이 있었던 점도 영향을 미쳤다. 2023년이 돼서야 한국거래소가 기술특례상장 표준 평가 모델을 만들었고, 평가 기준이 보다 명확해졌다. 그러나 여전히 기업들은 어떤 기술을 핵심 기술로 삼는 것이 유리한지 또는 어떤 기술을 내세워야 기관투자자가 기업의 가치를 긍정적으로 평가할지 등 전략 수립에 고민이 많다. 컨설팅을 통해 기업이 기술특례상장 과정에서 겪는 전략적 혼란을 함께 고민하고 돕는 역할이 컨설팅이다. 특허법인이나 변리사는 특허를 기반으로 가치를 평가하는 업무를 해 왔기 때문에 이러한 경험을 바탕으로 기술평가 프로세스에 대한 이해도를 넓혀 왔다. -기술특례상장기업들이 상장 이후 기대치를 밑도는 실적을 받아 시장이 떠들썩했다. 이러한 사태의 원인은?△다양한 원인이 있겠지만 현재 상황만 보면 불확실한 시장 상황이나 경기침체 등의 영향이 분명히 있다. 기술은 어느 정도 검증할 수 있지만, 뛰어난 기술이나 제품이라도 시장의 선택을 반드시 받는 것은 아니기 때문이다. 예상과 다른 실적이 나오는 경우도 있는 것이다. 기술특례상장을 준비하는 기업도 상장 통과에 집중하다 보니 지속적인 회사의 성장보다는 단기 실적에 급급한 상황이다. 이러한 문제들이 복합적으로 작용한 것이 아닐까라고 생각한다. -최근 기술특례상장 과정서 매출을 보는 기조가 관측된다. 상장 준비 기업에 나타난 변화가 있다면?△매출을 보는 기조가 나타나면서 기업들이 많은 혼란을 느끼고 있는 상황으로 보인다. 시장성 평가를 강화한다는 것이 꼭 매출을 검증하겠다는 의미로 해석되지는 않을 것이다. 그러나 현업에서는 거래소, 상장 평가기관, 증권사에서는 시장성 평가 강화 기조가 나타나면서 매출 검증이나 매출 기준에 대한 이야기들이 나오고 있다. 상장 평가기관들이 매출을 중시하는 이유는 거래소의 시장성 강화 지침에 대응하기 위해서로 보인다. 가령 심사 과정에서 매출 50억원을 찍어야 심사를 통과한다 혹은 100억원은 돼야 상장 한다는 말들이 나온다. 그런데 문제는 50억원, 100억원 등 매출 기준은 공식적이고 명확한 매출 요건이 아니라는 점이다. 이에 상장 준비 기업들은 정말 매출 50억원, 100억원을 찍어야 상장이 가능한지 알 수 없어 소문으로만 이를 확인하는 상황이다. 평가기관마다 평가 기준과 방식이 다르기 때문에 한 기업이 기관별로 심사 등급이 상이한 경우도 있는데, 이 역시 기업의 혼란을 가중시키는 원인이다. -그렇다면 거래소나 평가기관들이 가이드라인을 명확하게 확립해야 하는 것 아닌가?△그렇다. 거래소나 평가기관들이 명확하게 시장성에 대한 기준을 명확하게 정리해 알릴 필요가 있다. 거래소가 업종별로 기술성과 시장성 평가 비율을 정하고 있으나, 그 평가 방법은 명확하게 알려져 있지 않다. 이에 기술특례상장 심사에서 매출을 보는 기조에 대한 이야기는 나오고 있는데, 그 기준이 얼마인지는 소문으로만 들리는 실정이다. 거래소에서 심사 업무를 담당하는 인원이 소수라 매년 밀려드는 상장 신청을 소화하기 힘들다. 이에 명확한 가이드라인이 나오기 어렵다. 상장 신청은 많은데 이를 심사하는 인원은 소수에 불과하기 때문에 평가 지침이 비공식적으로 전해지는 경우도 있다. 또한 정기적인 인사이동도 심사 전문 인력 양성을 가로막는 요소다. -매출 요건 강화로 인한 기술특례상장 위축도 우려된다. 이러한 우려가 실제로 나타나는지?△미래의 일을 예측하는 것은 어렵기 때문에 시장성을 가장 손쉽게 평가하려면 과거와 지금의 매출을 기반으로 미래의 매출을 추정하는 것이다. 거래소나 평가기관 입장에서는 가장 효율적으로 상장을 심사할 방법은 매출이 되는 것이다. 반대로 기술특례상장을 준비하는 기업 대부분은 매출 확대 등 숫자에 매달리기보다 기술 개발이나 제품 고도화에 집중하는 경향이 있다. 매출 지표로 검증을 강화한다면 기술을 내세워서 기술특례상장을 준비했던 기업이 어려움을 느낄 수 있다. 시장성 평가를 강화하는 데 있어 꼭 지금의 매출을 평가 기준으로 삼을 필요는 없다. -기술특례상장 통과를 위해 급격히 매출 몸집을 불린 기업은 부작용도 있을 것 같다.△핵심기술을 적용한 제품이나 서비스로 핵심 매출을 키우고, 그 결과를 가지고 상장 심사를 받았다면 부작용은 크지 않을 것이다. 그러나 보통 기술특례상장 준비 기업들은 당장 매출을 만들어내기 어렵다. 그래서 핵심기술과 관련은 있지만, 하위에 있는 기술, 이른바 ‘브릿지 아이템’을 만들어 임시로 단기 매출을 불리는 경향이 나타난다. 그렇다 보니 나중에 임시 매출이 핵심 매출로 전환되는 과정이 필요하고, 전체 매출이 하락하는 과도기가 나타날 수 있다. 상장 전 매출 요건을 맞추기 위해 임시 매출을 만들 때 핵심기술의 가치와 거리가 먼 이질적인 제품이나 기술로 매출을 일으킨 경우라면 상장 이후 매출 경로가 바뀌면서 매출 하락이나 성장 둔화가 커질 수 있다. -기술특례상장은 상장 후 5년간 매출 요건을 유예 받는데, 이를 달성하지 못하는 경우도 있다. 이럴 경우 관리종목지정 후 상장폐지로 갈 수 있다. 기술이 유망하지만 매출 변환 기간이 길어 빛을 못 보는 경우인데 대안이 있다면?△산업군별 특성을 고려할 필요가 있다. 바이오 기업은 5년 이내에 재무적인 성과가 나오지 않는 경우도 있어 업종별로 매출 유예 조건을 다양하게 할 필요가 있다. 혹은 5년 이내에 매출이 발생하지 못할 정도로 기술개발이나 제품화까지 시간이 오래 걸린다면, 이에 대한 소명과정이 필요하다. 다만, 기술특례상장은 상장을 전후해서 곧 매출이 발생할 것이라는 기대를 받으며 상장하는 경우이기 때문에, 5년 이상 적절한 매출이 발생하지 않는다면 이는 기업 측의 문제일 가능성도 높다. 상장 문턱을 낮추고 퇴출 요건을 강화하는 거래소의 방향은 기본적으로 바람직하다는 생각이다. -앞으로 기술특례상장이 가야 할 길은 무엇이라 생각하는지?△기술 평가 관점에서 본다면 시장성 평가를 강화하겠다는 거래소의 메시지가 시장의 혼란을 높이는 결과로 이어지는 것 같다. 기술특례상장을 준비하는 데 혼란이 없도록 거래소가 명시적인 매출 기준을 마련하거나 ‘매출 요건은 어디까지나 참고 지표에 불과하다’ 등 교통정리가 필요하다. 그래야 상장 준비 기업에 어려움이 없어질 것 같다. 또한 기술특례상장 평가기관들이 동일한 표준 평가 모델을 일관적으로 적용해야 할 필요성도 크다. 이상적인 방향은 현재의 매출로 시장성을 평가하는 기조를 최소화하고, 정교한 평가 모델을 제시하는 것이다. 시장성을 단순 매출에 기반해 평가하는 것이 아니라 기술의 미래 가치와 성장 가능성에 초점을 맞추는 것이다. 상장 후 5년 이내에 해당 기술의 시장이 얼마나 성장할 수 있고, 시장 수요에 맞는 기술과 제품인지를 확실히 검증하는 것이다. 앞으로 기술특례상장을 활용해 더 많은 기업이 상장하는 것이 바람직하다고 생각한다. 그러나 5년 내에 스스로 사업계획을 증명하지 못한 기업은 퇴출 등 처분을 받는 것이 당연한 분위기가 형성돼야 시장이 더욱 건전하게 성장할 수 있을 것이라 본다. 정준우 기자 jwjung@etomato.com
글로벌 경기 둔화 등 대내외 경영 환경의 불확실성이 커지는 가운데, 기업들은 생존을 위한 체질 개선과 포트폴리오 재편에 속도를 내고 있다. 이 과정에서 인수·합병(M&A)과 구조조정을 통한 사업 리밸런싱이 주요 전략으로 떠오르면서, 복잡한 법률 이슈를 조율할 수 있는 전문 M&A 자문 변호사들의 역할이 더욱 중요해지고 있다. 법무법인 율촌의 C&F(Corporate & Finance) 그룹 소속 유종권 변호사는 이러한 흐름 속에서 국내외 기업들의 주요 M&A 거래를 이끌며, 외국인투자 자문과 크로스보더 딜(cross-border deal)의 실전 경험을 바탕으로 기업들의 전략적 의사결정을 돕고 있다. 2010년 변호사로 입문해 약 15년간 M&A 법률 자문을 이어온 유 변호사는 미국에서의 거주 경험 등을 살려 외국계 고객을 중심으로 활동 범위를 넓혀왔으며, 독일 기업 등 유럽계 투자자들과의 네트워크를 기반으로 율촌 German Desk 일원으로도 활약 중이다. 그는 “법률 검토는 물론, 거래 구조 기획부터 계약 협상, 종결에 이르기까지 모든 과정에서 기업의 든든한 파트너가 되는 것이 목표”라고 말하며, 복잡한 크로스보더 거래 속에서 실무적 해법을 찾아내는 능력이 M&A 자문의 핵심 경쟁력임을 강조했다. 유종권 법무법인 율촌 변호사. (사진법무법인 율촌) 다음은 유종권 변호사와의 일문일답이다. -자기소개 및 현재 법무법인 율촌에서 맡고 계신 업무에 대해 소개 부탁드린다.△2010년 변호사 입문 이후 약 15년간 M&A 거래에 대한 자문을 해오고 있다. 어릴 적 미국에서 거주한 기간이 길어 자연스럽게 외국 고객 자문 업무를 많이 하게 됐고, 그러다보니 국내 딜(deal)뿐만 아니라 해외투자, 외국인투자 등 크로스보더 딜도 업무의 상당 부분을 차지하게 됐다.현재 율촌의 C&F(Corporate & Finance) 그룹에 소속돼 M&A 거래 및 제반 기업법무 자문을 하고 있고, 주요 고객군은 국내 대기업과 전략적 투자자(SI)인 외국 고객이다. 또 율촌의 German Desk의 일원으로 활동하면서 독일 포함 외국 고객들에 대한 자문 범위를 확장시키기 위해 노력하고 있다. -외국인투자 자문을 맡고 계십니다. 가장 기억에 남는 자문 사례가 있다면 무엇인지 궁금하다.△15년 동안 업무를 해오면서 이런저런 이유로 기억에 남는 자문 사례가 많지만, 최근에 기억에 남는 외국인투자 사례로 중국 앤트그룹이 토스페이먼츠에 지분투자를 자문한 건을 들 수 있다. 해당 건은 구주와 신주를 함께 인수하는 거래였는데, 구주는 토스페이먼츠의 2대주주인 블리츠패스트와 토스페이먼츠의 합병이 예정돼 있었다. 이와 같이 복수의 당사자와 서로 다른 성격 거래가 혼재된 건이었을 뿐만 아니라, 잠재적으로 전세계 온라인 플랫폼 업계 등에 영향을 끼칠 수 있는 앤트그룹의 알리페이 서비스와 토스페이먼츠 페이서비스의 시너지도 염두에 두고 있던 거래였기 때문에 사업적인 고려사항도 많았고, 그만큼 협상 쟁점과 거래계약의 내용도 복잡했다.특히 이 건은 Ant Group의 알리페이가 페이사업자로서 글로벌 시장에서 선두주자에 속하고, 토스페이먼츠 역시 국내 시장에서 선두주자이며, 나아가 앤트그룹은 이미 또다른 중요 페이사업자인 카카오페이의 2대주주였기에 공정거래위원회에 대한 기업결합신고를 하는 데 경쟁제한성이 없다는 사실을 소명하기 위해 처음부터 철저하게 준비를 했다. 결국 상대적으로 빠른 시간 안에 무조건부 승인을 받아 내게 됐다. 승인 시점이 늦어질수록 고객인 앤트그룹으로서는 거래비용이 늘어나는 점을 고려하면 저희가 대리한 앤트그룹을 위해 신속한 승인을 받아낼 수 있어 기뻤다. -해외투자 자문의 경우 해외 로펌과의 파트너십이 중요할 것 같은데.△사실 규모가 있거나 복잡한 해외투자 자문의 경우 현지 로펌을 잘 선정하는 것이 업무 절반 이상의 중요도를 갖는다. 크로스보더 딜을 할 때 자연스럽게 외국인투자나 해외투자 시 여러 외국 로펌과 일을 하게 되는데, 훌륭한 현지 로펌과 함께 일하면 그 자체로 당해 나라 법제뿐만 아니라 딜 진행 방식에 대해 새로운 내용을 배우고 공부하게 된다.다만 경우에 따라 해외투자를 할 때도 우리 고객 측을 자문하는 외국 로펌의 역할이 제한돼 있거나 심지어 아예 없는 경우도 있다. 그러한 경우에는 자체적으로 현지 법제와 이슈를 파악하고 거래계약 조건에 반영할 필요가 있는데, 율촌에 오랜 기간 축적된 경험과 자료, 그리고 공개돼 있거나 별도로 입수한 외국 로펌의 설명자료, 비교법 전문 가이드 등을 참고하게 된다. 하지만 이 경우에도 항상 중요한 것은 어디까지 이러한 업무를 자체적으로 할 수 있고, 어디서부터는 고객에게 정확한 자문을 제공하기 위해 현지로펌의 의견을 반드시 받아야 하는지를 판별해 그에 따라 업무를 수행하는 것이다. 유종권 법무법인 율촌 변호사 (사진법무법인 율촌) -기업 M&A 자문을 할 때 가장 어려운 점이 있다면 무엇인지 궁금하다.△같은 M&A 자문이라 하더라도 상장회사가 당사자나 대상회사인 경우, 사모펀드(PEF)가 당사자인 경우, 순수 국내 딜인 경우 또는 크로스보더 딜인 경우, 딜 자체도 어떠한 유형의 거래인지 등에 따라 유의하거나 챙겨야 할 사항이 조금씩 다르다. 딜에 따라 챙겨야 할 것들이 굉장히 많은데 그러한 딜 수십개가 동시에 진행되고, 그 중 절반 이상이 크로스보더 딜로서 고객의 업무시간이 한국과는 다른 시간대인 상황이 흔하게 발생한다. 이러한 상황에서 고객의 요청을 시의적절하게 대응하면서도 딜에서 챙겨야 할 법률 사항을 놓치지 않고 챙겨야 하는 것이 가장 어렵다면 어려운 점 같다. 하지만 한편으로는 그러한 점이 M&A 자문의 매력이라고도 할 수 있는 것 같다. -최근 외국계 PE 소유 회사를 대리해서 자문하신 결과 노사교섭에서 성공적으로 단체협약과 임금협약 체결을 이끌어냈다. 어떤 사례였고 어떻게 좋은 결과를 이끌어냈는지 궁금하다.△해당 사례에서 제 주된 역할은 사실 그 회사를 인수할 때 외국계 PE를 자문하는 것이었다. 전형적인 크로스보더 딜에서 시작됐고, 다행히 딜이 성공적으로 마무리됐지만 딜 완료 후 해당 회사에 노동조합이 설립되면서 회사가 처음으로 단체협상을 진행하게 됐다. 인수인 입장에서는 예상하지 못한 리스크에 노출된 셈인데, 저희는 인수인의 리스크를 관리해야 하는 상황이었다짐작할 수 있듯 단체협상은 M&A 거래와는 전혀 다른 성질의 사안이고, 한국에 노동법 전문 변호사는 많지만 그중 단체협상에 직접 참여해 사용자의 입장을 대변해 교섭을 주도할 수 있는 변호사는 거의 없다. 그중에서도 다시 회사 주주인 외국계 PE에 직접 협상 내용과 경과를 설명하고 한국 노동법에 기반해 자문할 수 있는 변호사는 희귀한 존재다. 다행히 율촌에는 외국계 노사관계 업무에 전문성을 가진 이정우 변호사 등이 있었고, 외국계 PE에 대한 깊은 이해가 있는 저희 팀과 협업을 통해 노동조합과의 교섭을 성공적으로 마무리 지을 수 있었다. -가장 보람을 느꼈던 자문 사례가 있다면 무엇인지 궁금하다.개인적으로는 딜의 규모와는 무관하게 당사자들이 예정하고 있는 거래를 실행할 때 어떠한 이슈로 난관에 봉착할 경우 이를 적절히 해결해줄 때 보람을 느낀다.최근 그러한 일이 있긴 했다. 국내 상장회사가 독일 기업을 인수하는 딜이었는데 독일인인 매도인이 일부 매매대금을 국내 상장회사에 재투자하는 일에 자문을 맡게 됐다. 당초 당사자들은 기왕에 재투자 받는 자금인 만큼 이를 국내 상장회사가 매도인에게 지급했다가 돌려받는 과정을 생략할 수 있는지 검토한 것으로 이해하고 있었는데, 이는 한국법상 실행이 곤란한 측면이 있었다. 그래서 차선책으로 당사자들이 고려한 게 매도인 명의의 국내 또는 해외 에스크로 계좌에 재투자 자금을 지급했다가 바로 국내 상장회사 명의의 자본금 납입계좌로 지급 받는 것이었는데, 이 역시 한국 외국환거래규정에 걸려 실무적 어려움이 있었다. 이러한 상황에서 외국환거래규정상 투자전용계정을 통해 지급 가능한 구조를 확인하고 외국환은행과 협의해 당사자들이 본래 의도한 구조와 유사한 형태를 갖춰 차질 없이 거래가 완료될 수 있도록 했다. -법무법인 율촌만이 가진 강점·경쟁력이 있다면.△제가 명확하게 느끼는 율촌의 강점이 몇가지 있다. 하나는 미국 변호사와 회계사 등 외국 전문자격증을 소유한 인원이 전체 전문가의 10%에 육박하고, 그 인원들이 C&F 그룹에만 집중돼 있는 게 아니라 각 그룹에 고르게 분포하고 있다는 점이다, M&A 업무를 수행하다 보면 조세, 공정거래, 개인정보, IP 심지어 분쟁해결까지 다양한 분야로 업무가 확장되는 경우가 발생한다. 이때 크로스보더 딜을 많이 수행하는 변호사인 저로서는 각 그룹에 크로스보더 딜과 외국 고객 자문에 훌륭한 역량을 가진 분들이 포진해 계신 게 큰 힘이 됐다.또 하나는 ‘시스템’이 잘 갖춰진 조직이라는 것이다. 이는 전산시스템에 사건과 관련 자료를 관리하는 방식에서부터, 각종 고객 또는 사내 교육과 세미나를 조직하고 지속적으로 진행하는 것과 각 구성원의 효용과 역량을 높이기 위한 제도적인 장치 등을 포괄한다. 율촌의 시스템을 보면서 든 생각은 스케일 업(scale up)을 하더라도 조직이 흐트러지지 않고 확장될 수 있는 튼튼한 기반이 마련돼 있다는 것이다. 이러한 점이 대형로펌들의 매출액과 규모가 매년 증가하는 상황 속에서 율촌의 미래를 더욱 기대하게 되는 이유다. -마지막으로 올해 율촌에서 중점적으로 추진하고 있는 일이나 향후 목표가 있다면 무엇인지 궁금하다.△저는 아직도 율촌의 M&A 역량이 시장에서 다소 과소평가된 측면이 있다고 생각한다. 대표적으로 몇 개 해외매체에서 율촌 랭킹이 지난 수년간 비슷한 규모의 국내 로펌들과 비교해 다소 뒤처져 있었던 점 등이 그렇다. 다행히 최근에는 해외랭킹에서도 일부 상승이 이뤄졌는데 이는 율촌의 M&A 역량이 뒤늦게나마 그 실질적인 가치를 인정받기 시작한 것이라고 생각한다. 해외랭킹의 성격상 제가 수행하는 크로스보더 딜 사례가 상승에 조금이나마 도움이 될 수 있다고 생각하기 때문에 그 역량을 지속적으로 발전시켜 나가고 널리 알리는 게 제 목표다. 권영지 기자 0zz@etomato.com
퇴직연금 시장이 뜨겁게 달아오르고 있다. 지난해 10월31일 퇴직연금 실물이전 제도 시행 이후, 증권사를 중심으로 연금자산 유치 경쟁이 치열해졌다. 이전까지는 자산 이동 시 펀드나 ETF, 채권 등을 현금화해야 했지만 이제는 보유 자산을 그대로 옮길 수 있게 되면서 시장 판도가 크게 바뀌었다. 경쟁의 선봉에는 증권사들이 서 있다. 고용노동부와 금융감독원 발표에 따르면 제도 시행 첫 3개월 동안 은행에서 증권사로 6491억원의 적립금이 유입됐다. 증권사 간 순유입은 4051억원, 은행은 4611억원 순유출을 기록했다. 2024년 말 퇴직연금 적립금은 427조원에 달한다. 이 중 증권업계는 104조원을 차지했다. 다양한 상품과 낮은 수수료를 무기로 시장 점유율을 넓히고 있는 중이다. (출처KB금융) 문제는 경쟁과열에 따른 과도한 마케팅이다. 자칫 본질을 훼손할 수 있다. 퇴직연금은 은퇴 후 안정적인 노후 자산을 위한 장기 투자다. 단기 수익률보다 위험 분산과 안정성이 중요하다. 하지만 일부 금융사는 주식형 펀드 등 고위험 상품을 중심으로 마케팅을 펼친다. 투자자들이 상품의 리스크를 충분히 이해하지 못한 상황에서 이동, 불완전판매도 우려된다. 시장 양극화도 문제다. 실물이전 제도는 소비자 편의성을 높였지만 '부익부 빈익빈'을 부추기고 있다. 미래에셋증권(037620)(약 30조원), 한국투자증권(약 16조원) 등 대형 증권사들은 AI 로보어드바이저와 다양한 ETF로 자산을 빨아들이지만, 시스템 구축 비용이 부담스러운 중소형 금융사는 손가락만 빨고 있는 상황이다. 이러한 편중은 정보 비대칭과 시스템 리스크를 키울 수 있다. 특정 금융사에 자산이 쏠리면 시장 생태계의 건강성이 훼손되고, 소비자는 제한된 선택지에 노출되기 때문이다. 실물이전 제도는 원리금 보장상품(예금, ELB), 공모펀드, ETF를 대상으로 손실 없이 자산 이동을 가능케 하지만, 주식·보험형 계약 등은 제외돼 한계도 있다. 제도의 취지를 살리려면 금융당국의 역할이 중요하다. 금융감독원이 통합연금포털로 비교공시를 제공하고 있지만 오히려 수익률 차이에 따른 상대적 박탈감만 느낄 뿐이다. 투자자 교육과 상품 리스크 안내, 불완전판매 방지 가이드라인을 강화해야 하는 이유다. 정부는 중소형 금융사들의 실물이전 시스템 구축을 위한 정책 지원, 표준화된 API 제공, 공동 플랫폼 구축 등을 적극 검토할 필요가 있다. 제도 시행 초기부터 시장 주도권이 대형사에 집중돼 공정성과 소비자 선택권이 훼손될 수 있어서다. 금융사들은 상품권이나 수수료 면제 등 단기 이벤트보다 상품 구조 설명과 장기 수익률에 집중해야 한다. 마케팅 가이드라인을 통해 과도한 단기 유인을 제한하고, 중소형사의 시스템 구축을 지원해 시장 균형을 맞춰야 한다. 퇴직연금은 고령화 시대의 핵심 자산이다. 단기 수익 경쟁보다 중요한 것은 소비자와의 신뢰를 바탕으로 한 안정적이고 지속적인 노후 보장이다. 시장 균형과 제도 본질이 훼손되지 않도록 정부와 업계 모두가 함께 고민해야 할 때다. 유창선 금융시장부 부장
글로벌 게임 회사 닌텐도는 1889년에 설립됐습니다. 무려 창립 130년이 넘은 회사죠. 처음엔 도박판에 쓰이는 화투를 제조하는 작은 동네 가게였습니다. 가게 이름도 지금과 다른 ‘닌텐도 곳파이’였습니다. 창립 이후 60여년 간 화투 제작에 집중했죠. 1949년, 닌텐도의 운명을 바꿀 인물이 등장했습니다. 바로 창업자의 증손자인 야마우치 히로시였습니다. 와세다대학교 법학부에 다니고 있던 그는 할아버지인 2대 사장의 병환이 깊어지자 떠밀리듯 회사를 물려받았죠. 화투 제작에만 집중하던 닌텐도 곳파이는 이때부터 다양한 사업을 벌입니다. 미국 디즈니와 라이선스 계약을 맺어 디즈니 캐릭터가 삽입된 트럼프 카드를 만들어 팔았죠. 또한 택시와 유모차, 러브호텔 등 다양한 사업에 나섰습니다. 지금과 같은 ‘게임 회사’로서의 닌텐도는 1970년대부터였습니다. 1960년대까지 장난감을 만들어 팔다가 미국에서 유행을 끌던 비디오 게임 산업에 진출하면서죠. 이 과정에서 닌텐도의 공장 설비 유지보수 엔지니어였던 요코이 군페이, 3년차 주니어 디자이너인 미야모토 시게루 등 의외의 인재 활용이 적중하면서 비디오 게임의 강자로 올라섰습니다. ※국내·외 유명인들의 인생 이야기를 흥미롭게 풀어드립니다. <누군지 알려드림>은 IB토마토 유튜브 채널을 통해 시청할 수 있습니다. 권성중 기자 kwon88@etomato.com
공정거래위원회로부터 기업주도형 벤처캐피탈(CVC) 규제 완화 움직임이 감지되면서 시장 활성화에 대한 기대감도 부풀고 있다. 기준금리 인상과 함께 벤처 투자 열풍이 한풀 꺾이며 자금 흐름이 둔화됐지만 모기업을 기반으로 한 CVC를 중심으로 다시금 자금이 활발히 움직일 것이라는 전망이 나온다. 법무법인 화우의 GRC센터와 CVC팀은 이 같은 변화에 발맞춰 관련 자문 시장을 선도하고 있다. 국내 1호 지주회사 CVC 회사와 최초의 지자체형 벤처캐피탈(PVC)인 대전투자금융 설립을 이끈 주역이기도 하다. 특히 선례가 없는 상황에서도 시장을 개척해 등록까지 지원했다. 화우는 설립 초기부터 강점을 보여온 공정거래와 금융 부문의 전문성을 살려 CVC와 PVC 분야에 특화된 자문 서비스를 제공하고 있다. 법인 설립은 물론, 이후 M&A(인수·합병)와 엑시트(투자금 회수)까지 전 과정을 연계한 토탈 솔루션을 제시하는 화우 CVC팀을 만나봤다. (왼쪽부터)주민석, 홍정석 법무법인 화우 변호사(사진법무법인 화우) 다음은 홍정석 법무법인 화우 GRC 센터장과 주민석 CVC 팀장과의 일문일답이다. -법무법인 화우의 GRC센터와 CVC팀과 각자 역할을 소개해주신다면.△주민석 변호사 : CVC팀은 소규모 투자를 많이 하는 CVC, 신기사 시장이 활성화돼 시장 수요에 대응하기 위해 만들어졌다. 특히 공정거래법 개정안이 통과되면서 CVC제도가 일반 지주회사 산하 CVC제도가 도입돼 본격적으로 활동을 시작했다. CVC팀은 CVC법인 설립, CVC 라이선스 등록, CVC운영과 투자 등 제반 업무에 대한 자문을 제공하고 있다. 고객사의 니즈에 따라 필요한 전문 인력을 조직해 서비스를 제공하고 있다. 홍정석 변호사가 업무를 총괄하고, 김상만 변호사는 CVC 투자 관련 업무를 담당한다. CVC팀장으로서 라이선스 취득과 운영 등을 담당하고 있다. 현재 10명 내외로 GRC 센터와 힘을 합쳐 대응하고 있다. 법인 설립 등 관련해 기업 일반, 조세 관련 전문 변호사뿐만 아니라 중소벤처기업부, 금융위·금감원 출신 고문, 전문위원과 함께 팀을 운영하고 있다. -최초로 대기업 1호 CVC와 PVC 설립 자문을 맡게 된 배경은.△홍정석 변호사 : 로펌 업계도 꾸준히 새로운 먹거리를 찾는 노력을 하고 있다. 약 3년 전 CVC TF팀을 구성할 당시 공정거래법 개정안이 통과는 됐으나, 시행되기 전이였다. 중장기적인 시선에서 IPO와 M&A 등 관계를 이어갈 수 있겠다는 점에 착안했다. CVC에 관심이 있는 일반 지주회사들과의 네트워크를 통해 첫발을 뗐다. 이후 1호를 바탕으로 적극적으로 일반 지주회사 CVC 설립 자문을 제공하고 있다. 지자체의 경우 새로운 수익원 이외에도 대전광역시에서 추진하는 지역 벤처금융 활성화 정책 등 지역 금융지원 강화를 위한 취지에 공감한 것이 가장 큰 계기가 됐다. -CVC와 PVC 자문 차이점은.△주민석 변호사 : 출자 형태에서 차이가 난다. PVC는 지자체나 공공기관이 출자해 대주주가 되는 회사다. 특히 대전투자금융의 경우에도 세금이 자본으로 투입됐다. 이러한 경우 별도 법률(지방자치단체 출자 출연에 관한 법률)에 따라 규제된다. 일반적인 사기업이 사내 유보금을 출자해 투자 업무를 하는 것과는 달리, 설립 취지인 공익적 목적에 맞춰 운영돼야 한다. 적용되는 감시 필요성 혹은 목적 적합성 등이 일반 CVC와는 완전히 다르다. PVC의 경우 설립 목적에 맞게 쓰일 수 있는 것인지, 이를 위해 갖춰야 하는 제도적 장치와 인적 장치 등에 대해 많은 고민을 했다. 목표와 법률 준수 등의 부분을 조화롭게 충족시키기 위해 신경을 썼다. 주민석 법무법인 화우 변호사(사진법무법인 화우) -PVC의 경우 대기업 CVC와는 달리 자금 조달에 어려움을 겪을 가능성도 있는데.△주민석 변호사 : 출범 이후에 펀드 조성업무를 하는 것으로 알고 있으며, 지금도 일부 자문을 제공하고 있다. 공정거래법상 일반 CVC처럼 그룹사의 사내 유보금을 활용하기는 어렵기 때문에 다양한 투자 유치 전략을 구상하는 것으로 알고 있다. 대전의 사례뿐만 아니라 지자체 CVC의 특성을 고려하면 지역 향토기업과 지역 기반 금융회사, 공공투자기구 등으로부터 투자금을 유치하는 전략이 필요다고 본다. 부산의 경우 은행이 투자를 단행하면 RWA 가중치를 완화해 준 사례가 있다. 금융 당국이 제도화를 검토할 경우 지자체 주도 PVC가 자금을 조달하는 데 도움이 될 것으로 보인다. -PVC 자문, 어떤 어려움이 있었는지.△홍정석 변호사 : 공공 출연 VC이기도 하지만, 지방에 위치한 회사이기도 하다. 선례가 없다 보니 심사 측면에서 지자체가 출자 운영 가능 여부를 두고 금융당국이나 중기부에서 우려하는 측면이 있었다. CVC 팀이 해당 우려를 해소하는 데 공을 들였다. 특히 이외에도 지방에 위치한 만큼 필요 인력을 구성하는 것도 쉽지 않았다. -대전 이외 PVC 설립 자문 계획은.△주민석 변호사 : 부산을 비롯해 투자 예산이 기존에 집행되는 지자체도 있다. 주요 거점 도시나 지자체에 마케팅도 진행하고, 문의를 받는 경우도 있다. 민간기업이 아니다 보니 의사 결정 과정에 긴 시간이 소요된다. 선출직 장들의 의지도 필수적인 부분이기 때문에 지속적인 협의를 하고 있다. 최근 예상치 못한 조기 대선을 치르게 돼 지자체 투자는 잠정 중단된 상태다. 홍정석 법무법인 화우 변호사(사진법무법인 화우) -지자체가 CVC 설립을 고려할 때 중요한 점은.△홍정석 변호사 : 자금 조달 방법과 투자금 분배가 가장 중요하다. 특히 중요한 점은 국민 세금이 출자금으로 쓰인다는 것이다. 대전투자금융의 경우 비교적 장기간 자금의 조달과 운용에 대해 고민하고, 리스크를 해소할 수 있는 안전장치를 많이 마련해 두고 진행했던 케이스다. 다만 CVC의 취지에 맞게 진행되려면, 지역 소재 기업이나 공공기관이 출자에 참여해 성장하는 형태로 기반이 바뀌어야 한다. 지자체의 경우 안정성을 최우선으로 의사결정을 하기 때문에 자금 조달 문제에 신경을 많이 쓴다. 리스크를 최소화 하려면 지자체의 세금을 줄이고 공공기관의 투자를 받는 방법이 있는데, 지자체가 주체가 되는 상황에서 옳지 않다고 생각하는 딜레마가 올 수 있다. 반대로 투자금 중 세금을 늘리면 운용사에 맡기는 것이 안전할 것이라는 생각도 들 수 있다. 이 허들을 넘는 것이 가장 큰 이슈다. -공정위의 CVC 설립 규제 완화, 시장에 어떤 영향을 미칠지.△홍정석 변호사 : CVC에 관심이 있는 회사들이 늘어날 것으로 본다. 지금 가장 큰 문제는 해외 투자 비율 등이 해결되지 않은 상태에서 VC 본연의 역할을 할 수 있는 것인지다. 해외 있는 좋은 기업들에 투자하고 싶은 니즈가 있는데, 제약이 될 수 있다는 우려가 있어 공정위도 시장을 모니터링하고 있다. 대표적으로는 일반 지주회사 해석 지침을 개정해 초기 창업 기업에 대한 투자는 해외 투자에서 제외하거나, 해외 투자 비율 20% 제한을 30%로 올리는 개정안이 국회에 발의돼 있다. 해외 투자 활성화를 위해서는 이 완화 폭을 늘려야 한다고 생각한다. 일반 기업이 CVC에 관심을 가질 때는 신수종 발굴과 세제 혜택을 염두에 두고 있다. 국내 기업의 해외 투자 비율보다는 세제 혜택을 조절해 적용하는 것이 나은 방향이라고 본다. CVC에 관심 있는 회사가 많아져 산업 자체가 활성화된다면 화우를 찾는 고객도 늘어날 것으로 전망된다. -센터와 팀이 나아갈 방향은.△주민석 변호사 : CVC팀은 VC 투자 업무를 하는 회사들을 위한 종합 법률 플랫폼으로서 설립부터 엑시트와 M&A까지 연계된 서비스를 제공하는 것이 목표다. 설립에 대한 니즈와 투자 운용, 각종 규제 준수와 세제 검토 등 종합 서비스를 제공하고자 한다. CVC팀이 장기적으로 발전했을 때 현재 활동하고 있는 PE 수준으로 성장할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 특히 쌓아온 히스토리를 알고 있는 만큼 차별화된 퀄리티를 보장할 수 있을 것이라고 자신한다. 이성은 기자 lisheng124@etomato.com
최근 인수합병(M&A) 시장이 점차 활기를 되찾고 있다. 특히 대기업을 중심으로 사업 재편이 본격화되면서 이른바 '랜드마크 딜(Deal)'로 불리는 대형 거래도 심심치 않게 나오고 있다. 빅 딜은 다양한 사업적·법적 이슈를 검토하고, 당사자 간 이해관계를 조율해야 하는 만큼 세심한 협상과 관리가 필수적이다. 이에 법무법인 태평양은 입찰 단계부터 인수후통합(PMI)까지 전 과정에 걸쳐 체계적인 자문을 제공하며 복합적인 거래의 성공을 지원하고 있다. 또한 기업결합심사와 같이 까다로운 규제에도 대응할 수 있도록 M&A 팀과 공정거래 팀이 협력하고 있다. 박종승 태평양 변호사는 2016년 입사 이후 현재 파트너 변호사로서 10년째 다양한 빅 딜에 참여해 왔다. 현대중공업지주의 두산인프라코어 인수 자문, LX인터내셔널의 한국유리공업 인수 자문, SK텔레콤(017670)의 SK커뮤니케이션 등 3개 계열사 매각 자문, 유니레버의 카버코리아 인수 자문 등 풍부한 자문 경험을 바탕으로 이제는 팀 리더로 그 영역을 넓혀 가고 있다. 박종승 태평양 파트너 (사진태평양) 다음은 박 변호사와의 일문일답이다. -현재 법무법인 태평양에서 맡고 계신 업무에 대한 소개를 부탁드린다△현재 태평양의 기업법무그룹(Corporate Practice Group)에 속해 있다. 기업인수합병(M&A) 업무를 주로 하고 있고, 합병·분할 등 기업구조개편, 그리고 일반기업자문을 비롯한 다양한 업무를 수행하고 있다. 대기업뿐만 아니라 사모펀드, 벤처 및 스타트업 등 다양한 고객을 대상으로 자문을 제공한다. 국내 딜 외에도 안쪽으로 투자하는 인바운드, 해외 투자하는 아웃바운드 등 해외 투자(cross-border M&A) 업무까지 모든 유형의 업무를 한다고 보시면 된다. -주로 인수합병(M&A) 건을 많이 담당하게 되신 이유가 있으신지 △2016년에 태평양에 입사한 이래 줄곧 M&A 업무를 담당해왔다. M&A 업무는 각 당사자들이 상호 대립되는 이해관계에서 자신의 주장을 관철시키기 위해 치열하게 싸우면서도, 때로는 모두의 이익에 부합하는 최적의 결과를 도출하기 위해 협력하고 같이 고민한다는 점이 큰 매력인 것 같다. 승패가 명확히 나누어지는 송무보다는 자문 업무가 잘 맞는다고 생각했고, 그 중에서도 M&A 업무에 큰 흥미를 느껴 담당하게 됐다. -자문의 진행 과정도 궁금하다△M&A 자문의 경우 전 과정에 대한 전반적인 법률 자문을 제공한다. 처음에 어떤 방식으로 거래구조를 짤지 설계 단계부터 매도인 혹은 매수인 관점에서 실사, 본계약 협상과 체결, 기업결합신고 등 규제기관 신고 및 승인, 거래종결(closing), 그리고 PMI(Post-Merger Integration)에 이르기까지다. 그 과정에서 로펌 내 다양한 분야의 전문가들이 협업해 종합적인 법률 서비스를 제공하고 있다. -가장 대표적으로 현대중공업지주의 두산인프라코어 인수 자문을 맡으셨던데, 성공적인 딜 성사를 위해 가장 신경 쓰셨던 부분이 있다면?△두산인프라코어 인수 건은 초기 인수 검토 단계부터 거래종결 후 인수 후 통합(PMI)에 이르기까지 1년에 가까운 기간이 소요됐다. 일반적으로 로펌이 IB 등 다른 자문사보다 상대적으로 늦게 투입되는 것과는 달리 첫 검토 단계부터 태평양이 적극적으로 관여했다.당시 대상 회사와 관련한 소송이나, 국내외 기업결합신고를 비롯한 각종 인허가, 공동투자자간 이해관계 조율 등 다양한 이슈가 존재했다. PMI 과정에서 시너지 창출에 관해서도 많은 논의와 검토가 필요했다. 각 이슈들에 대한 구체적인 리스크와 해결방안을 제시하면서 당사자들의 이해관계를 조율했다. 당시 다양한 이슈들에 대응하기 위해 매일 같이 모든 자문사들이 모여 회의를 했는데, 고생했던 만큼 거래가 성공적으로 마무리되었을 때 성취감도 컸던 것으로 기억한다. -LX인터내셔널의 한국유리공업 인수 건은 공정거래위원회 기업결합 심사 과정이 다소 오래 걸렸다. 기업 결합 심사 시 가장 유의해야 할 점이 있다면?△기업결합 심사 시 관련 시장과 경쟁 상황에 대한 면밀한 분석이 중요하다. 특히 태평양에서는 M&A 변호사와 공정거래 변호사 등 관련 분야 전문가들이 적극적으로 협업해서 기업결합 심사 절차에 대응하고 있다. 치열한 협상 결과 행태적 시정조치만으로 승인이 이루어졌고, 거래종결까지 이어질 수 있었다. 기업결합 심사 결과는 해당 M&A 거래를 통해 당사자가 이루고자 하는 궁극적인 목적을 달성할 수 있는지 여부와 연관될 수 있는 중대한 이슈다. 따라서 협상 과정에서도 이를 선행조건이나 혹은 해제조건에 어떻게 반영할 지에 대해 치열한 논쟁이 오가는 경우가 많다. 실제로 공정거래팀 변호사에게 문의해 단순 승인이 나올 가능성, 혹은 조건부 승인이 나올 가능성이 어느 정도되는지를 물어보고, 이걸 협상 과정에 어떻게 반영할지를 매도인 입장 또는 매수인 입장에서 분석한다. 이와 같이 면밀한 사전 검토를 통해 시정조치 가능성을 포함한 기업결합 승인 가능성을 분석하고, 신고서 제출 이후에도 공정거래위원회의 보완 요청 등에 적극적으로 대응하여 최선의 결과가 도출될 수 있도록 하는 것이 무엇보다 중요하다고 생각된다. -딜이 해외와 연관된 경우 협상이 더 복잡할 것 같은데△두산 인프라코어도 기업 결합 신고가 중요했다. 동종 기업 간 결합이고 계열사랑 겹치는 사업부분도 있었기 때문이다. 다행히 공정관리팀에서 노력해 주셔서 클린 승인이 나서 성공적으로 딜이 마무리됐다. 그리고 대규모 딜 같은 경우 대부분 해외에서 매출이 발생한다. 해외에서 매출이 발생하는 두 기업이 합쳐지려면 해당 국가에서도 기업 결합 신고가 필요한지를 다 검토해야 된다. 그래서 해외 로펌들과 협업해서 검토를 요청하기도 한다. 박종승 태평양 파트너 (사진태평양) -SK텔레콤의 SK커뮤니케이션 등 3개 계열사 매각 자문도 맡으셨다. 계열사 매각 거래에 있어 신경 쓸 부분 있다면?△일반적으로 계열사를 매각하는 거래의 경우 거래 종결 이후 기업 집단에서 분리된 회사가 원활하게 사업이 운영되고 혼자서도 잘 운영될 수 있는지(stand-alone) 여부, 혹은 인수 후 시너지 창출, 공시, 계열분리 등 절차적인 측면에서도 면밀한 검토가 필요하다. 이처럼 매수인의 요구 사항에 적절하게 대응할 필요가 있고, 매도인 입장에서도 이런 조건들을 어디까지 수용할지 협상하고 조율해야 한다. 또한 경우에 따라서는 기업집단 제외로 인해 신용도가 하락하거나 각종 계약상 CoC 조항(Change of Control)이 발생되는 경우도 있기 때문에 매도인 실사 과정 등을 통해 이러한 이슈들을 미리 확인할 필요가 있다. -올해 M&A 시장 전망에 대해서 어떻게 보시는지?△최근 대기업들의 리밸런싱 과정에서 대형 매물들이 시장에 많이 나오고 있다. 충분한 투자여력(드라이파우더)을 보유한 국내외 대형 사모펀드들이 경쟁적으로 딜에 참여하면서 대규모 위주로 M&A 딜이 많이 일어나고 있는 것으로 보이며 당분간은 이러한 현상이 계속될 것으로 전망된다. 또한 중소형의 경우 아직 시장이 조금 경색되어 있는 측면이 있지만 시장상황이 조금 더 나아지면 중소형 펀드나 VC 등을 통한 소규모 딜들도 다시금 활성화될 수 있을 것으로 기대된다. 벤처/스타트업 시장의 경우 상대적으로 어려운 시기를 겪고 있는 만큼, 조건부지분인수계약(SAFE), 조건부지분전환계약(CN) 등 위험 분배(risk allocation)가 가능한 새로운 투자방식을 보다 적극적으로 활용할 수 있을 것으로 보인다. -올해 박종승 변호사님께서 태평양에서 중점적으로 추진하고 있는 일이나 향후 계획 및 목표가 있다면? △항상 고객의 입장에서 고민하고, 보다 적극적이고 창의적인 솔루션을 제공할 수 있도록 M&A 자문 역량을 강화하는데 무엇보다 집중하고자 한다. 또 로펌 내 다양한 분야의 전문가들과 협업해 종합적이고 체계적인 원스톱서비스(one-stop service)를 제공할 수 있도록 노력하고자 한다. 기존에 많이 해오던 분야뿐만 아니라 인공지능(AI), 바이오, 4차산업 등 새로운 산업에 대해서도 법인 차원에서 많은 지원과 노력을 기울이고 있기 때문에 이에 발맞추어 새로운 분야에 도전하고 다양한 고객이나 산업을 대상으로 전문적인 자문을 제공할 수 있도록 힘쓰고자 한다. 이조은 기자 joy8282@etomato.com