또한 2회 CB는 금전채권신탁의 계약으로 자금이 묶여있고, 그 신탁 계약으로 인한 수익은 CB를 매입한 SC로위(SC Lowy Financial(HK) Limited 이하 SC로위)에게 흘러간다. {(코스닥 울리는 금융거래)①이자율 무한대의 신종 금융 수법-기사 참고}

 

반기 대비 자산이 60% 증가했으나 매출액은 30% 감소한 부분이다. 지난해 하반기와 비교해 증가한 자산 272억원의 대부분은 국공채 매입에 사용됐다. 또한 국공채 투자로 인한 수익은 고스란히 SC로위로 흘러간다. 쉽게 말해 자산이 증가했지만, 이엑스티의 사업이 확장되거나 수익이 증가하지는 않았다는 의미다. 회계상 자산은 '과거 사건의 결과, 기업이 통제하고 있고 미래경제적 효익을 창출할 것으로 기대되는 자원'을 의미한다. 하지만 두 계약이 중복되며, 향후 이엑스티에 잠시 이익이 발생하고 그 이익이 모두 SC로위에게 귀속된다. 이엑스티의 36%에 달하는 자산은 SC로위의 이익을 위한 도관에 불과한 셈이다. 

 

 

2회 CB로 조달한 자금이 묶인 상태인 점은 추후 모니터링해야 할 부분이다. 

 

전환사채는 금전채권의 형태로 신한은행에 신탁돼 있다. 아직 결정된 바 없으나, SC로위와 유사한 구조로 계약했던 동양네트웍스(030790)는 지난해 신주인수권부사채(BW)로 조달한 525억원을 사용하지 못한 바 있다. 또한 SC로위와 계약 중인 포티스(141020), GV(045890), 크로바하이텍(043590) 역시 계약 이후 추가로 조달한 금액이 아직은 없다. SC로위와 계약한 코스닥 기업 관계자는 "사업을 위해 자금을 한 번도 만져보지 못하고 거액의 이자를 지불하는 것이 너무 억울하다"라고 하소연했다. 

 

파생상품 변동에 따른 손익은 향후에도 발생할 여지가 크다. 

 

리픽싱 조항이 있기 때문이다. 2회 CB 계약에는'사채 발행 후 매 1개월이 경과한 날을 전환가액 조정일로 한다'라는 내용이 담겨있다. 이는 앞으로도 이엑스티의 주가 변동과 실적이 거꾸로 움직인다는 의미다. 전균 삼성증권 연구원은 "주가 등락에 따라 발생하는 부채 규모의 변동이라는 점에서, 재무제표의 건전성을 왜곡할 수 있다는 점을 유의해야 할 것"이라고 서술했다. 

 

한편, 주가의 11% 하락으로 파생상품 부채의 29%가 이익으로 잡힌 부분은 수치상으로 다소 의아한 부분이다. 주가의 변동성에 비해 평가의 변동성이 2.5배 이상 발생했기 때문이다. 금감원이나 타 회계법인 전문가들은 가능한 부분이라고 판단했다. 증권사 관계자는 "전환 사채의 파생 부분을 쪼개는 것은 기본적으로 회계법인의 몫"이라며 "원칙 중심의 회계이기에 회계사 판단이 중요한 부분"이라고 말했다. 또한 금감원 관계자는 "회사의 위험도가 높아 내재할인율이 높고, 전환가격은 주가를 상회하고 있어 파생상품의 부채가 많이 계상된 것 같다"라고 설명했다. 회생파산 관련 회계사는 "둘 간의 사적 계약이기도 하고, 복합적인 요소들을 두루 고려해야 하는 부분이다"라면서 "최근 회계법인들은 엄격하게 심사하는 부분이고, 주가 변동에 따른 손익은 기계적인 부분"이라며 회사의 자의성이 개입될 여지가 극히 적을 것이라고 설명했다.