[IB토마토 김소윤 기자] 포스코이앤씨가 실적 급감과 현금흐름 악화에 안전사고까지 겹치며 재무 부담이 커지고 있다. 외형 축소와 비용 부담이 동시에 작용한 가운데, 중대재해 관련 조사 진행에 따른 행정처분 가능성까지 더해지며 재무구조 개선의 불확실성을 키우고 있다는 평가가 나온다.
(사진= 포스코이앤씨 홈페이지)
26일
한국기업평가(034950)에 따르면 포스코이앤씨의 올해 3분기 누적 매출액은 5조 877억원으로 전년(9조 4687억원) 대비 절반 가까이 감소했다. 같은 기간 영업손익은 618억원 흑자에서 2616억원 적자로 전환됐고, 상각전영업이익(EBITDA) 역시 1252억원에서 –2117억원으로 급감했다. 영업현금흐름(OCF)은 올해 들어 적자 전환했으며, 운전자본 부담 확대와 대규모 손실 반영이 겹치면서 3분기 누적 기준 잉여현금흐름(FCF)은 –1조 2000억원을 기록했다.
현금창출력 약화 속에서 총차입금은 지난해 말 1조 424억원에서 올해 9월 말 2조 4649억원으로 급증했으며, 순차입금도 –267억원에서 1조 2518억원으로 순차입 구조로 전환됐다. 이에 따라 부채비율은 162.3%, 차입금의존도는 29.3%까지 상승해 재무안정성 저하가 뚜렷해졌다는 평가다.
(표=한국기업평가)
포스코이앤씨의 실적 하락은 외형 축소와 비용 부담이 동시에 작용한 결과다. 국내 부동산 경기 둔화로 민간 부문 착공이 줄어든 데다, 계열·해외 공사 물량이 소진되며 지난해부터 매출 기반이 약화된 것으로 보인다. 여기에 올해 들어 신안산선 사고 등 잇따른 안전사고로 약 한 달간 전 현장 공사가 중단되면서 외형 축소 폭이 더욱 커졌다는 분석이다.
이로 인해 수익성과 현금흐름도 빠르게 악화됐다. 신안산선 사고와 관련한 지체상금과 복구공사비 충당금이 반영됐고, 공사 중단 기간 발생한 간접비 부담도 수익성을 압박했다. 여기에 폴란드 바르샤바 소각로 공사에서 발생한 추가 비용과 미분양 사업장 대손이 겹치며 영업손실이 발생했다. 분양 부진 지역의 공사미수금 누적과 준공 도래 사업장의 매출채권 증가로 운전자본 부담 역시 확대됐다는 게 한기평 설명이다.
특히 연말까지 반복된 안전사고는 평판 리스크를 키우며 재무구조 개선 속도를 늦출 수 있다는 우려를 낳고 있다. 추가 사고에 따른 손실 반영 가능성과 중대재해처벌법 위반 여부 조사, 공공공사 수주 제한 등 행정처분 리스크가 부각되면서 이러한 불확실성은 무보증사채 등급전망이 기존 '안정적'에서 '부정적'으로 조정되는 데 반영됐다. 이로 인해 올해 연간 영업적자는 4000억원을 상회할 것으로 예상된다.
확대된 재무부담은 단기간 내 완화되기 어려울 전망이다. 중장기적으로 안정적인 공사 물량을 바탕으로 매출 기반은 유지하고 있지만, 착공 시기가 불확실한 정비사업 수주잔고 등을 감안하면 2026년 이후에도 매출 성장 폭은 제한적일 것으로 분석된다. 외형 회복이 점진적으로 이뤄지더라도 누적된 재무 부담과 실적 변동성을 빠르게 해소하기까지는 시간이 필요하다는 지적이다.
그럼에도 불구하고 포스코이앤씨는 일정 수준의 재무 융통성을 보유하고 있다는 평가다. 올해 3분기 기준 현금 및 현금성자산은 약 1조 2000억원으로 단기성 차입금 규모에는 못 미치지만, 미사용 여신한도 1170억원과 담보를 기반으로 한 일부 차입금의 차환 가능성이 유동성 대응 능력을 보완하고 있다는 설명이다. 여기에 포스코그룹 계열사로서의 대외 신인도를 바탕으로 한 추가 자금조달 여력도 재무 유연성을 지탱하는 요소로 언급됐다.
프로젝트 파이낸싱(PF) 우발채무 부담 역시 관리 가능한 수준으로 평가된다. 같은 기간 PF 우발채무는 5107억원이지만, 담보가치가 확보된 송도 개발사업 관련 물량을 제외하면 실질적인 우발채무 규모는 1966억원 수준에 그친다. 송도 주택사업의 분양 성과와 PF 보증 해소 등으로 관련 우발채무는 2018년 말 1조 1000억원에서 크게 축소됐으며, 잔여 물량도 토지 감정가가 대출금액을 상회해 리스크는 제한적이라는 분석이다.
박찬보 한국기업평가 선임연구원은 "평택·여주 물류센터 등 비주거 프로젝트 관련 우발채무는 지속적인 모니터링이 필요하지만, 절대적인 규모를 감안하면 리스크 감내는 가능한 수준"이라며 "다만 향후 행정처분 여부와 회사가 제시한 재무구조 개선 계획의 이행 상황을 지속적으로 점검할 필요가 있다"고 설명했다.
김소윤 기자 syoon133@etomato.com