[IB토마토 황양택 기자] 롯데손해보험(000400)이 대체투자 손실을 지난해에도 대규모로 인식하면서 수익성 개선에 발목이 잡혔다. 대체투자 자산에서 해외 중·후순위 투자 비중이 높아 리스크가 여전히 큰 상황이다. 매각 작업을 진행하는 입장에서 대체투자 문제는 필수 선결 과제지만 실질적 해결은 요원한 상태다.

 

 

18일 보험·신용평가 업계에 따르면 롯데손보는 지난해 3분기 누계 기준 대체투자 평가손익으로 –733억원을 인식했다. 평가손익은 시장 평가액과 장부가액의 차액인데 투자한 자산의 가치가 하락하면 그만큼 평가손실이 발생한다. 손실 배경은 해외 부동산 부문이 56%, 항공기 투자가 40%인 것으로 파악된다.

 

보통 대체투자는 펀드(수익증권) 형태로 많이 보유되는데 기존 회계(IFRS4·IAS39)서는 매도가능증권으로 분류가 가능해 그 평가손익을 ‘자본’ 항목인 기타포괄손익에 반영했다. 지난해부터 도입된 새 회계제도 IFRS9에서는 수익증권 다수가 당기손익-공정가치 측정 금융자산(FVPL)으로 재분류돼 자본이 아닌 ‘손익’에 영향을 미치게 됐다.

 

 

롯데손보의 경우 IFRS9을 지난 2018년부터 조기 도입했다. 다만 이러한 경우라도 당기손익조정접근법을 적용하고 있었는데, 이는 일반계정 자산 평가손실을 손익이 아닌 기타포괄손익으로 대체(반면 특별계정은 평가손실을 손익에 반영)할 수 있도록 한 조치다. 당기손익조정접근법은 지난해 IFRS9이 공식 도입되면서 적용 해제됐다. 일반계정과 특별계정 자산 모두 평가손실을 손익에 반영하게 됨에 따라 전반적인 투자손익 변동성이 커졌다.

 

롯데손보는 기존에도 대체투자 문제로 대규모 손상차손을 인식하고 있었다. 해당 금액은 2020년 1624억원, 2021년 389억원, 2022년 758억원 등이다. 손상차손은 회수 가능한 금액이 장부가에 크게 못 미치면서 그 차액을 아예 손실 처리한 것이다. 그 금액만큼 당기순이익에 마이너스(-)로 작용한다. IFRS9에서는 대체투자 손상차손과 평가손실(FVPL) 두 계정 모두 순이익에 영향을 미치는 셈이다. 운용자산 포트폴리오에서 대체투자 비중이 높기 때문에 손실 규모도 계속 크게 잡힌다. 지난해 3분기 기준 롯데손보는 운용자산 12조8336억원에서 대체투자 규모가 약 5조7000억원으로 44.4%를 차지한다. 이 가운데 해외 중·후순위 투자가 2조2000억원에 달하기 때문에 위험성이 높은 것으로 평가된다.

 

작년 3분기 순이익 역시 대체투자 부문이 발목을 잡았다. 투자손익이 1100억원 적자로 자산운용 관련 손익인 투자영업손익이 152억원, 보험금융손익이 –1251억원으로 나타난다. 투자영업손익 규모 자체가 작은데, 대체투자 자산 가치 하락에 따른 FVPL 평가손익 –751억원이 반영됐기 때문이다.

 

 

롯데손보는 지난해 3분기 실적이 투자손익 부진에도 보험손익 4544억원을 기록해 영업이익 3444억원에 당기순이익 2629억원을 기록했다. 금융당국의 계리적 가정 가이드라인을 ‘소급’ 적용한 효과가 컸다. 손실부담계약 관련 비용 4091억원이 환입됐다. 본래 규정인 가이드라인 ‘전진법’ 적용하면 해다 순익은 –57억원으로 적자 전환한다.

 

대주주가 사모펀드(JKL파트너스)로 매각 작업이 한창인 롯데손보 입장에서 대체투자 문제는 해결이 시급한 과제다. 이익변동성 자체가 크게 나타나고 있어서다. 투자자산 문제로 지난 2020년(-242억원)과 2022년(-631억원) 실적(구 회계 IFRS4·IAS39 기준)은 이미 적자를 기록한 바 있다. 수익성 측면에서 부진이 지속되고 있다.

 

 

롯데손보는 대체투자 익스포저를 축소하고 채권 비중을 늘리는 운용자산 리밸런싱 작업을 추진 중이다. 다만 대체투자 자산 규모가 워낙에 큰 탓에 조정도 쉽지 않은 모양새다. 운용자산을 조정하기 위해서는 자산 매각과 재투자 작업을 장기간에 걸쳐 여러 차례 진행해야 하기 때문이다.

 

지난해 3분기까지 흐름을 살펴보면 수익증권 규모는 여전히 4조원을 넘어서고 있고 위험자산 비중도 53.6%로 높게 잡힌다. 위험자산은 수익증권 외에 주식과 출자금, 기타유가증권, 일반대출채권, 부동산 등으로 구성된다.

 

보험업계 한 관계자는 <IB토마토>에 “롯데손해보험은 손해보험사 물건으로서 M&A 시장에서 매력도가 높지만 가격 산정 등 여러 문제가 있다”라면서 “특히 대체투자 문제가 발목을 잡고 있다. 어느 정도 수익성을 보여야 가격 협상이 될 수 있는데, 그런 구조를 갖추고 있는지에 대한 의문이 든다”라고 설명했다.

 

황양택 기자 hyt@etomato.com