[IB토마토 노제욱 기자]
쌍용C&E(003410)는 최근 대규모 자금 소요가 지속되면서 재무부담이 확대됐으나, 진행 중인 투자들이 일단락되면서 재무안정성은 회복세를 나타낼 것으로 보인다.
(사진=나이스신용평가)
4일 나이스신용평가에 따르면 쌍용씨앤이는 최근 5개년 평균 약 4000억원을 웃도는 상각 전 영업이익(EBITDA)을 창출했다. 이에 따라 원자재 가격 상승 등으로 운전자금 부담이 크게 상승한 지난해를 제외하고는 연간 약 3000억원에 달하는 영업현금흐름을 안정적으로 창출했다.
다만 유연탄 대체용 순환자원의 사용량 증대를 위한 '생산혁신공사'가 두 차례에 걸쳐 동해·영월공장에서 진행됐으며, 2019년부터 2022년까지 약 3000억원 규모의 투자가 이뤄졌다.
더불어 지난 2021년 환경기업인 그린에코사이클 및 삼호환경기술의 지분인수와 관련해 약 1547억원, 지난해에는 관련 설비증설을 위해 약 500억원이 지출됐다. 결국 이러한 추세 속에 지난해 잉여현금흐름은 적자를 기록했다.
이러한 가운데 최근 3개년 연간 2200억원 내외의 현금배당이 지급되는 등 자금 소요가 이어지면서 부(-)의 자금조달전현금흐름이 지속되고 있다.
생산혁신공사 및 환경기업 설비증설 투자가 지난해 중 대부분 마무리됨에 따라, 올해 이후 자본적지출(CAPEX) 규모는 연간 1000억원 내외로 감소할 것으로 예상된다.
생산혁신공사 투자에 따른 효과가 본격적으로 나타나면서 EBITDA 규모가 확대되고, 유연탄 가격도 고점 대비 하락한 수준에서 머무르고 있어 운전자금 부담도 경감될 것으로 전망된다.
이에 따라 자금 소요 지속에도 불구하고, 중단기적으로는 전반적으로 개선된 현금창출력을 나타낼 것으로 보인다.
(사진=나이스신용평가)
한편, 쌍용씨앤이의 순차입금은 지난 2020년 말 8422억원에서 2022년 말 1조6298억원으로 크게 증가했다. 또한 당기순이익을 초과하는 배당금 지급으로 자본이 축소되면서 지난해 말 부채비율이 143.2%로 상승하는 등 재무부담이 확대됐다.
권준성 나신평 선임연구원은 "쌍용씨앤이는 업계 내 우수한 시장 지위와 환경부문의 현금창출력을 바탕으로 안정적인 영업현금흐름이 이어질 것으로 판단된다"라며 "잉여현금흐름의 경우 지난해에는 적자 전환했으나, 생산혁신공사가 일단락되면서 향후 CAPEX 규모가 감소할 전망임을 감안하면 중단기적으로 회복 가능할 것으로 보여진다"라고 말했다.
노제욱 기자 jewookism@etomato.com