[IB토마토 김규리 기자]
효성(004800)이 그룹 차원의 첫 중장기 배당 가이드라인 마련에 나섰다. 그동안 배당 규모를 사전에 가늠하기 어려웠던 지주사 특유의 불확실성을 줄이고 배당성향과 배당금 기준을 명문화해 주주환원의 예측 가능성을 높이겠다는 구상이다.
효성중공업(298040)과
효성티앤씨(298020) 등 주요 자회사의 실적 개선에 더해
효성화학(298000)에 대한 추가 자금지원 부담도 낮아지면서 정책을 뒷받침할 현금 여력도 한층 나아졌다. 시장의 관심은 이번 배당정책 공식화가 고질적인 지주사 할인까지 얼마나 좁힐 수 있느냐에 쏠린다.
(사진=효성)
자회사 호실적에 배당여력 확대…가이드라인 착수
13일 금융투자업계에 효성이 그룹 차원의 중장기 배당정책을 마련하기 위해 배당 가이드라인을 포함한 기업가치 제고계획(밸류업)의 세부 내용을 내부적으로 검토하고 있는 것으로 확인됐다. 발표 시점은 올해 말에서 내년 초 사이를 목표로 하고 있다. 그동안 일정 수준 이상 배당을 이어왔지만 명문화된 중장기 정책은 없었던 만큼 향후 배당 기준과 방향성을 사전에 제시해 투자자들의 예측 가능성을 높이겠다는 취지다.
효성은 지주회사라는 특성상 자체 사업뿐 아니라 자회사 지분가치와 배당수익이 기업가치에 영향을 미친다. 하지만 국내 증시에서는 지주회사가 보유한 계열사 지분가치가 시가총액에 온전히 반영되지 않는 이른바 지주사 할인이 지속돼 왔다. 자회사에서 유입되는 현금을 지주사가 어떻게 활용할지 예측하기 어렵다는 점도 할인 요인 가운데 하나로 꼽힌다.
효성이 배당정책 공식화를 추진하는 것도 이 같은 시장의 불확실성을 낮추기 위한 행보로 풀이된다. 배당 가이드라인을 통해 일정한 기준을 제시하면 투자자가 향후 주주환원 규모를 가늠할 수 있고, 지주사 현금흐름에 대한 가시성도 높아질 수 있기 때문이다.
앞서 효성은 지난 3월 기업가치 제고계획을 통해 지배기업지분 순이익 연결 기준 배당성향 25% 이상을 목표로 제시한 바 있다. 지난해 효성의 배당성향은 25% 수준이다. 총배당금도 2024년 502억원에서 지난해 836억원으로 66.7%나 증가했다.
효성이 향후 배당정책을 구체화하는 과정에서는 배당성향뿐 아니라 배당금 증가율 등이 함께 고려될 것으로 예상된다. 정부가 제시한 고배당 기업 관련 기준에는 배당성향 40% 이상 또는 배당성향 25% 이상이면서 전년 대비 총배당금 10% 이상 증가 등이 포함된다. 효성 역시 지난해 배당 실적을 기준으로 배당성향 25% 이상과 총배당금 전년 대비 10% 이상 증가 요건을 충족한 상태다.
다만 회사가 이를 향후 배당정책의 최소 기준으로 삼을지는 아직 내부 논의 중이다.
효성중공업(298040)과
효성티앤씨(298020) 등 주요 자회사의 이익 성장이 이어지고
효성화학(298000)에 대한 추가 지원이 발생하지 않는다면 지주사의 배당 여력은 이전보다 안정적으로 확보될 가능성이 높다. 반대로 자회사 실적 변동이나 신규 투자 등 예상하지 못한 자금 수요가 발생할 경우 배당 확대 속도 조절이 필요한 만큼 배당성향과 배당금 규모를 어떤 방식으로 조율할지에 대한 세부 기준을 마련하는 것이 이번 배당 가이드라인의 핵심이 될 전망이다.
효성 측은 <IB토마토>에 "현재 밸류업 공시에 담을 세부 내용을 선정하고 있으며 구체적인 일정은 아직 정해지지 않았다"라며 "투자자에게 배당에 대한 예측 가능성을 제공하기 위해 배당 가이드라인을 준비하고 있지만, 구체적인 배당정책 기준 역시 아직 확정되지 않았다"라고 밝혔다.
효성화학 지원 부담 완화…지주사 할인 해소 기대
향후 배당정책의 지속 가능성을 좌우할 핵심은 지주사 자체 현금창출력이다. 효성의 배당 재원은 별도기준 이익과 주요 자회사에서 유입되는 배당수익에 영향을 받는다. 효성의 배당금수익은 2024년 524억원에서 지난해 597억원으로 증가했다. 올해도 효성중공업과 효성티앤씨 등 주요 계열사의 실적 개선이 이어지면서 지주사로 유입되는 배당수익 확대에 대한 기대가 커지고 있다.
특히 효성화학에 대한 추가 자금지원 계획이 없다는 점은 지주사 현금흐름 측면에서 긍정적인 요인이다. 효성화학은 베트남 사업 부진과 대규모 차입 부담으로 재무구조가 악화되면서 수년간 그룹의 주요 자금 소요처로 작용했다. 지주사인 효성 역시 효성화학의 재무안정성을 뒷받침하기 위해 지원 부담을 안아왔다.
하지만 올해 들어 효성화학의 실적이 크게 개선되면서 상황이 달라졌다. 효성화학은 1분기 턴어라운드에 성공한 데 이어 2분기에는 1708억원의 영업이익을 기록했다. 이에 따라 그동안 지주사 가치에 부담으로 작용했던 추가 자금지원 가능성도 크게 낮아진 상태다. 효성화학의 실적 정상화가 이어질 경우 계열사 지원에 따른 지주사 현금 유출 불확실성이 줄어들면서 배당을 비롯한 주주환원에 활용할 수 있는 여력도 이전보다 확대될 수 있다.
이경연 대신증권 연구원은 <IB토마토>에 "효성의 순자산가치(NAV) 할인율이 높게 유지된 원인으로 효성화학에 대한 우발적 자금지원 리스크와 효성중공업 주가의 가파른 상승을 꼽을 수 있다"라며 "효성화학의 실적 반등으로 추가 자금지원 필요성도 사실상 소멸한 것으로 판단, 계열사 간 자산 매각이나 자금지원도 올해는 없을 것으로 예상한다"라고 덧붙였다.
효성 측 역시 <IB토마토>에 "현재 효성화학에 대한 추가적인 자금지원 계획은 없다"라며 "효성의 기업가치에 지주회사라는 점에 따른 할인이 일정 수준 반영돼 있다고 판단하고 있으며 밸류업 공시를 통해 일부 해소할 수 있을 것으로 보고 있다"라고 강조했다.
김규리 기자 kkr@etomato.com