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송원산업, 안정적 수익성…관건은 실적 변동성
우수한 시장지위 바탕…영업실적 성장세
수익성 방어 위해 원재료 가격 판가 반영 중요
공개 2022-04-22 08:50:00
[IB토마토 손강훈 기자] 송원산업(004430)이 우수한 시장지위를 바탕으로 한 판매망 확보를 통해 안정적인 수익성을 유지할 것으로 전망됐다. 다만 원재료 가격에 따른 실적 변동성이 내재돼있다는 평가다.
 
21일 신용평가업계에 따르면 송원산업은 양호한 사업기반을 바탕으로 안정적인 수익성을 거두고 있다.
 
(사진=나이스신용평가)
 
송원산업은 울산과 수원에 생산공장을 보유, 지난해말 기준 산화방지제 연간 약 13만톤, PVC안정제 9340톤, 폴리우레탄 2만8000톤 등의 생산능력을 확보하고 있으며 산화방지제 부문 글로벌 시장 점유율은 22%로 2위에 달한다.
 
이를 기반으로 석유화학 산업의 업황 변동에도 불구하고 안정적인 매출 성장을 이뤘다. 최근 5년간 매출액 추이를 살펴보면 2017년 7249억원, 2018년 7887억원, 2019년 8143억원, 2020년 8078억원, 2021년 9982억원으로 증가세를 보였다.
 
매출이 꾸준히 성장하면서 우수한 수익성을 기록하고 있다. 최근 5년간 평균 영업이익률이 8.1%에 달했다. 특히 지난해 말 영업이익률은 10.6%로 2016년 이후 5년 만에 10%를 넘어섰다. 이와 관련 나이스신용평가는 송원산업의 우수한 시장지위와 매출확대 추이를 고려할 때 당분간 안정적인 영업이익 창출이 가능하다고 분석을 내놓았다.
 
이익창출력에 힘입어 재무안정성도 안정적이다. 지난해 말 부채비율 105.4%로 적정기준(200%)을 훨씬 밑돌고 있다. 차입금의존도는 28.1%로 전년 대비 1.5%p 상승, 적정기준인 30%에 육박했지만 원재료 선확보 등 일시적인 현상으로 파악됐다.
 
물론 변수도 존재한다. 인플레이션 발생과 글로벌 정세변화로 원자재 시장은 여전히 크게 변동하고 있으며 코로나19로 인한 셧다운도 산발적으로 일어나고 있기 때문이다. 그동안 원재료 가격 변동분을 판가로 잘 이전하면서 이익변동성을 잘 방어해왔지만 외부환경 변화가 워낙 크다보니 수익성에 좋지 않은 영향을 받을 수도 있다.
 
김성진 나이스신용평가 수석연구원은 “신용등급과 관련해 산화방지제 수급 상황에 따른 수익성 변화, 페놀 등 주요 원재료의 가격 변동, 운전자금과 자본적지출(CAPEX) 부담으로 인한 차입금 변화 및 재무안정성 유지 여부 등을 모니터링할 계획이다”라고 설명했다.
 
손강훈 기자 riverhoon@etomato.com