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팬젠, 혈우병 치료제 관련 특허 취득…“해외 공급 시도할 것”

의약품 제조·판매 전문기업 팬젠(222110)이 혈우병 A 치료제 생산에 필요한 공정기술 미국 특허를 취득하는 등 겹경사를 맞았다. 팬젠은 최근 의약품 제조·판매 계약을 잇달아 체결했다. 16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 팬젠은 ‘항-혈액응고 제Ⅷ인자 항체 및 그 용도’에 대한 미국 특허를 취득했다고 밝혔다. 또 해당 특허는 혈액응고 제8인자에 특이적 결합 항체 또는 단편으로 혈액응고 제8인자의 분리 또는 정제용 컬럼 및 이를 이용한 재조합 혈액응고 제8인자 정제 방법이라고 소개했다. 특히 팬젠은 혈우병 A 치료제인 재조합 제8인자 제품을 생산하는 필수적인 공정기술이라며 제품개발 완료 시 특허기술을 활용해 혈우병 A 치료제 제품을 생산할 계획이라고 강조했다. 아울러 지난 6월 혈우병 A 치료제에 대한 다국가 임상 3상 시험계획 변경 신청서를 식품의약품안전처에 제출했다고 덧붙였다. 팬젠은 한국, 미국에 특허 등록이 완료됐으며 중국, 인도 출원도 진행 중이다. 팬젠은 의약품 제조·판매 계약에 적극 나섰다. 지난달 중헌제약과 6억3964만원 규모의 바이오시밀러 EPO(팬포틴) 제품 공급계약을 체결한 데 이어 이달 14일에는 휴온스랩과 10억4900만원의 원료의약품 위탁생산 계약을 맺었다. 휴온스랩과의 계약금액은 최근 매출액의 16.94%에 해당했으며 계약기간은 내년 9월까지로 정했다. 최근 팬젠은 부진한 실적을 기록했다. 올 상반기 매출액은 29억9643만원으로 전년 동기 38억3364만원 대비 21.8% 축소됐다. 동기간 영업손실은 21억2710만원, 17억3324만원으로 22.7%, 당기손익은 21억3935만원, 19억2156만원으로 11.3% 불어났다. 팬젠 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 “전 세계 혈우병 치료제 시장 규모는 11조원, 국내시장 규모는 1000억원에 달한다”라며 “수요보다 공급이 적은 상황”이라고 말했다. 이어 “임상 3상 시험을 통과하면 해외 5개국에도 제품을 공급할 예정”이라고 했다. 끝으로 “중헌제약. 휴온스랩과의 계약은 매출 증대 효과로 꾸준히 이어질 것”이라고 언급했다. 김형일 기자 ktripod4@etomato.com
스몰캡

네오크레마, 식약처 원료 인증 획득…실적 반등 기대 ‘쑥’

기능성 식품소재 전문기업 네오크레마(311390)가 건강기능식품 개별인정형 기능성 원료 인증을 획득했다고 밝히면서 하반기 실적 반등 기대감이 커지고 있다. 16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 네오크레마는 식품의약품안전처로(식약처)부터 자외선에 의한 피부 손상으로부터 피부 건강에 도움을 줄 수 있는 갈락토올리고당 기능성 원료 인증을 획득했다고 공시했다. 또 원천 기술과 국내 자원을 활용한 해당 원료의 글로벌 제품화를 위한 추가적 기능규명, 인증을 추진할 것이라고 덧붙였다. 네오크레마는 식약처로부터 인증을 받은 갈락토올리고당을 활용해 조기시판을 목표로 브랜드를 선보이겠다는 포부도 드러냈다. 아울러 대형 유통사, 건강기능 식품회사, 제약사 등에 완제품을 공급하며 시장 확대를 모색하고 원료·완제품을 수출하는 등 해외시장개척에 나설 것이라고 강조했다. 일각에선 네오크레마의 실적 반등을 기대했다. 하반기 건강기능식품 수요가 증가함에 따라 갈락토올리고당 판매 성장세가 이어질 것이라는 전망과 함께 이번 식약처의 인증으로 갈락토올리고당을 활용한 제품 판매가 활발히 이뤄질 것이라고 내다봤다. 올해 상반기 네오크레마의 매출액은 연결기준 81억원으로 전년 동기 대비 6.4% 증가했지만, 영업이익은 4억원으로 17.1% 꺾였다. IBK투자증권은 이에 대해 추정치를 각각 14억원, 3억원 밑돌았다며 바이오티(프리바이오틱스 음료) 제품에 마케팅을 진행함에 따라 광고선전비가 지난해와 비교해 75.8% 늘었기 때문이라고 설명했다. 네오크레마 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 “이번 갈락토올리고당 기능성 원료 인증이 하반기 실적에 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 기대한다”라며 “연말로 예정된 햄버거용 패티와 불고기 등 식물성 대체육 제품 출시도 정상적으로 이뤄질 것”이라고 말했다. 한편, 일부에선 네오크레마가 식물성 대체육 제품 판매를 국내 시장보다는 규모가 큰 미국 등 해외 시장에서 주력할 것으로 예상했다. 또 중장기적으로 개발 중인 배양육 배지를 기반으로 줄기세포 배양육 시장에 진출할 것으로 추측했다. 김형일 기자 ktripod4@etomato.com
산업

환경에 힘 싣는 아이에스동서, 아쉬운 수익성에 빚 부담도 가중

아이에스동서(010780)가 환경사업의 덩치를 키우고 있지만 수익성에서는 아쉬운 실적을 냈다. 환경부문은 비교적 짧은 업력에도 빠르게 성장하며 아이에스동서에서 두 번째로 높은 매출 비중을 차지하고 있다. 하지만 외형성장에 비해 올해 상반기 기준 수익성은 뒷걸음질 친 것으로 나타났다. 여기에 환경부문에 대한 대규모 투자를 단행하면서 빚 부담이 늘며 현금흐름이 악화된 점도 일각에서는 우려의 눈초리를 보낸다. 13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 아이에스동서의 손자회사인 영흥산업환경은 계열사인 환경에너지솔루션(구 코오롱환경에너지)으로부터 소각로 및 관련시설을 취득하기로 결정했다. 이번 취득은 기존 노후 소각시설을 개선하고 건설폐기물처리사업장의 시설을 개선하기 위함이다. 취득가액은 자산총액(395억원) 대비 123.3% 수준인 487억원으로 정해졌다. 아이에스동서의 환경부문 중간 지주사인 인선이엔티(060150)가 영흥산업환경에 대한 투자 의지를 내비쳐왔다는 점을 감안한다면 예정된 수순이다. 실제 인선이엔티는 지난 6월 영흥산업환경을 위해 429억원 규모의 채무보증을 제공한다고 공시했다. 같은 날 영흥산업환경이 진행하는 100억원 규모(4만주) 유상증자에도 참여한다고 밝힌 바 있다. 아울러 환경부문 자회사들이 급속히 늘어난 만큼, 경영 효율성을 제고하기 위한 조치이기도 하다. 아이에스동서는 지난 2019년 건설폐기물재활용업체인 인선이엔티에 대한 지분율을 기존 4.7%에서 33.5%로 늘리면서 최대주주 자리에 올랐다. 지난해 10월에는 인선이엔티가 단행하는 700억원 규모 제3배정 유상증자에 참여해 지분율을 45.0%까지 끌어올렸다. 아울러 지난해에는 환경부문 확대를 위해 3개 자회사를 인수했다. 먼저 5월에는 환경에너지솔루션의 인수 주체가 되는 카이트홀딩스에 160억원을 출자해 지분 40.0%를 확보했다. 이어 9월에는 폐기물소각업체인 코엔텍과 폐수처리업체인 새한환경의 인수를 위해 이앤아이홀딩스와 이앤에프사파이어사모투자에 총 1500억원 규모의 자금을 출자하기도 했다. 이를 통해 아이에스동서는 인선이엔티를 환경부문 중간 지주사로 놓고 아래에 △인선기업(건설폐기물중간처리) △인선모터스(자동차해체·파쇄재활용) △아이앤에스(폐기물 최종처분) △파주비앤알(건설폐기물중간처리) △영흥산업환경(건설폐기물중간처리)으로 이어지는 지배구조를 구축했다. 영흥산업환경 아래에는 조치원환경(건설폐기물수집운반)과 영흥토건(장비임대)이 위치한다. 지배구조를 정리한 아이에스동서의 환경부문은 가파른 성장세를 이뤘다. 2019년 매출액 비중이 9.89%였던 환경부문은 이듬해 17.37%까지 성장해 건설업(69.43%)에 이어 두 번째로 높은 비중을 차지했다. 올해 상반기 기준으로도 1173억원의 매출액을 올리면서 18.17%에 달하는 매출액 비중을 기록 중이다. 이와 달리 수익성 부문에서는 우하향 그래프를 그리고 있다. 아이에스동서가 인선이엔티의 최대주주로 자리매김한 2019년 말 기준으로 환경부문은 16.1%의 영업이익률을 기록한데 이어, 다음해에는 23.5% 수준까지 확대됐다. 올해 상반기 기준으로는 영업이익(205억원)이 전년 동기(254억원) 대비 19.5%(50억원) 감소하면서 영업이익률이 17.4%로 축소됐다. 더불어 환경부문에 대한 대규모 투자로 인해 현금흐름도 악화되는 모습이다. 2018년말 6464억원 수준이었던 차입금 규모는 2019년 말 9360억원, 2020년 말 1조3417억원으로 확대됐으며, 올해 상반기 기준으로도 1조4226억원까지 늘어났다. 아이에스동서가 보유한 현금성자산이 3606억원이라는 점을 감안하면 순차입금 규모가 1조620억원에 달한다는 점을 알 수 있다. 주력사업인 건설부문이 정상화되면서 시공능력평가순위(시평순위)가 반등하기 시작한 아이에스동서로서는 아쉬울 수밖에 없다. 앞서 아이에스동서는 용호만 더블유 등 대규모 현장이 완공되면서 2018년 1조2083억원에 달했던 건설부문 매출액이 2019년 기준 4735억원까지 축소됐다. 그 결과 31위를 기록 중이던 시평순위는 50위까지 19계단 하락했다. 이후 2020년에는 건설부문 매출액이 8334억원으로 회복해 시평순위도 41위로 9계단 상승한 것으로 나타났다. 일반적으로 시평액을 계산할 때 공사실적은 3년간의 가중평균으로 계산한다. 올해 상반기 기준 4067억원 수준의 건설부문 매출액을 기록해 전년과 유사한 흐름을 보이고 있는 만큼, 시평액은 다시금 확대될 가능성이 있다. 이와 관련 아이에스동서 관계자는 <IB토마토>에 “하반기 자체사업인 ‘울산 뉴시티 에일린의뜰 2차’ 외에 다수의 단지에 대한 분양을 계획 중”이라면서 “최근에는 환경부문 외에도 추가 부지 확보 등으로 차입금이 늘어날 수밖에 없는 상황”이라고 설명했다. 이어 그는 “자기자본비율 등에 빗대어 차입금 외에는 재무적으로 건전한 상태라고 판단 중”이라고 덧붙였다. 전기룡 기자 jkr3926@etomato.com
산업

오너 2세 한세엠케이 김지원 대표, '경영능력' 시험대 오른 까닭

코로나19 기저효과 등에 힘입어 반등을 보이는 패션업계에서 한세엠케이(069640)는 유독 부진의 터널에서 벗어나지 못하고 있다. 올 상반기 전년 대비 영업손실 규모가 축소되긴 했지만, 일회성 요소인 ‘평가손실환입’이라는 이벤트가 주효했기 때문이다. 설상가상으로 장남 김석환 예스24(053280) 대표와 차남 김익환 한세실업(105630) 대표와 비교해 남매의 성적표가 극명하게 갈리면서 김지원 한세엠케이 대표의 경영능력엔 의문부호가 붙고 있다. 14일 업계에 따르면 올해 상반기 한세엠케이는 매출 1031억원, 영업손실 5억2000만원을 기록했다. 지난해 같은 기간 79억원 영업손실과 비교하면 그 규모를 무려 15분의 1로 줄인 셈이다. 다만 한 꺼풀 걷어보면 완벽한 V자 반등이라고 보기에는 무리가 있다는 분석도 나온다. 지난해 한세엠케이는 코로나19에 여파로 63억원 재고자산평가손실을 인식한 바 있는데, 올해 상반기 이와 관련해 35억원 환입분(1분기 45억원, 2분기 –10억원)이 발생했기 때문이다. 일반적으로 재고자산평가손실은 업황 악화 등의 이유로 자산의 시가가 취득원가보다 하락한 경우 손실을 처리하는 계정이다. 만약 다시 시가가 상승했다고 판단했을 경우 최초 취득원가를 넘지 않는 범위 안에서 평가손실을 환입할 수 있는데, 이때 매출원가가 하락하며 영업손익이 향상되는 원리다. 실제 현금창출력도 줄었다. 한세엠케이의 영업활동현금흐름은 지난해 상반기 116억원에서 올해 같은 기간 81억원으로 곤두박질쳤다. 결과적으로 상반기에는 평가손실환입이라는 일회성 이익이 실적에 주효했던 만큼, 하반기 수익성 여부를 지켜볼 필요가 있다는 분석이다. 출처/한세엠케이 한세엠케이는 캐주얼 및 골프의류 사업을 전개하는 패션기업으로 전신은 엠케이트렌드다. 지난 2016년 한세실업은 캐주얼 브랜드인 티비제이(TBJ), 앤듀(ANDEW), NBA, LPGA Golf Wear 등을 보유한 엠케이트렌드를 약 1200억원에 인수하면서 패션브랜드 사업을 호기롭게 시작했다. 그런데 뜻하지 않게 이 시기와 맞물려 패션 트렌드가 온라인으로 바뀌는 등 변화가 일자 한세엠케이 매출액은 2017년 3289억원, 2018년 3230억원 수준에서 정체되기 시작했다. 이때 구원투수 역할로 등장한 게 지금 한세엠케이 수장인 김지원 대표이사다. 김 대표는 김동녕 한세예스24그룹 회장의 2남 1녀 중 막내딸로, 2019년 12월 한세엠케이 대표이사에 올라 김동녕 한세예스24홀딩스 회장과 각자대표 체제로 경영권을 잡았다.1981년생인 김지원 대표는 취임과 함께 ‘젊은 한세’로 변화해 위기를 돌파하겠다는 의지를 내비쳤지만, 코로나19 등 악재 직격탄을 맞으면서 경영능력이 시험대에 올랐다. 최근 3년간 한세엠케이 영업이익률을 살펴보면 2018년 0.74%에서 이듬해 –7.77%로 마이너스 전환하더니 지난해 –8.57%로 더 떨어졌다. 회사의 재무건전성을 나타내는 부채비율은 지난 2018년 38.46%에서 이듬해 83.64% →지난해 92.3%까지 올라온 상태다. 설상가상 100% 종속기업인 자회사들도 상황이 안 좋다. 한세엠케이는 종속기업으로 빈티지 브랜드 버커루(BUCKAROO)와 만쿤(상해)상무유한공사를 두고 있다. 한세엠케이는 상해상무유한공사에 총 75억원을 출자했는데 지난해 50억원에 달하는 손상차손을 인식하기도 했다. 버커루는 일찌감치 자본잠식(자본 –11억원)에 빠진 상태다. 지속적인 영업손실이 발생함에 따라 한세엠케이는 버커루와 상해의 지분을 모두 손상차손 처리하는 등 혹독한 시기를 보내고 있다. 한세엠케이 부진은 한세가(家) 남매끼리 비교할 때 명암이 더욱더 뚜렷해진다. 한세그룹은 한세예스24홀딩스를 지주회사 축으로 3남매가 사업별 총대를 메고 있다. 출판사업을 전개하는 장남 김석환 예스24 대표, 주문자상표부착생산(OEM)으로 의류를 제작˙수출하는 차남 김익환 한세실업 대표, 마지막으로 막내 김지원 대표가 한세엠케이와 유아동복 브랜드 한세드림 대표를 겸직하며 패션브랜드 사업을 영위한다. 세부적으로 살펴보면 예스24는 상반기 매출 3272억원, 영업이익은 69억원으로 전년 대비 각각 9%, 19% 성장했다. 한세실업 역시 매출은 전년 대비 6% 증가한 7870억원, 같은 기간 당기순손실에서 올해 순이익 519억원으로 턴어라운드하며 한세엠케이와 대조적인 모습을 보였다. 다만 한세엠케이도 2분기 들어서 호조세가 나타났다는 점은 고무적인 요소다. 한세엠케이는 2분기 연결기준 매출 527억원, 영업이익 2억원을 기록하며 8분기 만에 흑자로 돌아섰다. 한세엠케이는 코로나19 악조건 속에서도 선방하는 LPGA 골프웨어를 더욱 육성해 골프의류시장 점유율 확대를 노리겠다는 포부다. 한세엠케이 관계자는 <IB토마토>에 “생산원가 및 사입 물량 관리를 통해서 원가를 낮추는 등 수익 개선을 위한 노력을 지속하고 있다"면서 "원가율 개선과 판매 개선을 통해 연간 흑자전환을 목표로 한다”라고 설명했다. 변세영 기자 seyoung@etomato.com
DEAL

LG, 차 사업 파트너로 카카오모빌리티 선택한 속내는

지난 7월 LG(003550)그룹이 카카오(035720)모빌리티에 투자한 이후 LG 계열사와 카카오모빌리티의 협력이 본격화하고 있다. 업계에서는 LG그룹이 파트너로 카카오모빌리티를 선택한 것에 대해 배터리 서비스·자율주행 확대에 최적화된 플랫폼 사업자이기 때문이라고 설명한다. LG디스플레이(034220)는 지난 12일 카카오모빌리티가 ‘카카오 T 주차’ 서비스를 통해 운영 중인 서울 삼성동 코엑스 주차장에 인테리어용 55인치 투명 OLED를 공급했다. 투명 OLED는 주차장과 매장을 연결하는 주요 출입문 6곳에 설치됐다. LG디스플레이는 카카오T 주차 이용정보와 고객 참여형 광고 등을 볼 수 있는 55인치 OLED 패널도 함께 공급했다. 서울 삼성동 코엑스 '카카오T주차' 가맹 주차장에 설치된 LG디스플레이의 55인치 투명 OLED(왼쪽)와 디지털 사이니지(오른쪽). 사진/LG디스플레이 업계에서는 LG디스플레이의 이번 OLED 공급을 LG그룹-카카오모빌리티 협력의 일환으로 보고 있다. 앞서 ㈜LG는 지난 7월 카카오모빌리티 지분 투자에 1000억원을 투입했다. 카카오모빌리티가 요금제 논란·독점 논란 등으로 몸살을 겪고 있었음에도 과감하게 투자를 결정한 것이다. LG그룹이 카카오모빌리티를 파트너로 선택한 이유는 크게 두 가지로 분석된다. 하나는 플랫폼·점유율이다. 카카오모빌리티는 택시 호출 시장에서 80% 이상의 점유율을 갖고 있다. 여기에 플랫폼 사업자라는 이점을 활용해 연내 렌터카 시장에도 진출할 계획이며, 중고차 매매 사업은 이미 케이카(K Car)와 협력해 진행 중이다. 카카오모빌리티의 이처럼 높은 점유율과 다양한 교통 네트워크는, 자동차를 생산하지 않는 LG그룹이 배터리 서비스(BaaS, Battery as a Service)를 적용하고 확대하는 강력한 인프라가 될 수 있을 것이라는 예상이다. LG그룹이 카카오모빌리티에 투자하기 전 국내 렌터카 시장 1위 기업 롯데렌탈과 손을 잡은 것도 같은 맥락이다. 롯데렌탈이 보유 차량 전량을 전기차로 전환하는 목표를 갖고 있고, 자회사로 차량 공유 서비스 기업 ‘그린카’를 보유하고 있기 때문이다. 특히 카카오모빌리티는 제휴·보유 차량을 전기차로 바꾸고 있고, 환경부 등과 전기차 충전소 확대 제휴도 맺고 있어 배터리 대여·폐배터리 재활용 사업까지 계획하고 있는 LG전자에는 ‘잠재적 고객’으로서의 가치도 크다. LG전자는 지난해 말 전기차 충전 상황 모니터링·원격 제어·진단 등 충전소 통합관리 솔루션 시범 서비스를 선보이기도 했다. 자동차 업계 관계자는 “카카오모빌리티가 지향하는 모빌리티 서비스(MaaS)에 LG그룹의 BaaS와 자율주행을 더하면 굉장한 시너지가 나올 것으로 예상된다”라며 “우리가 이용하는 거의 모든 교통수단에서 카카오와 LG의 흔적을 찾을 수 있게 될지 모른다”라고 전했다. 모빌리티 서비스, MaaS(Mobility as a Service)란 하나의 플랫폼에서 항공·기차부터 버스·택시·공유 차량·이륜차까지 이용 가능한 통합 이동 지원 서비스를 말한다. 모빌리티 서비스가 구현되면 길 안내 서비스는 물론, 현재 위치에서 목적지까지 가기 위한 모든 교통수단을 하나의 앱에서 예약·결제할 수 있다. 카카오모빌리티가 공유 자전거 사업을 영위하며, 공유 킥보드 사업까지 진출하려는 이유도 여기에 있다. 카카오모빌리티가 자율주행에 관심이 높고, 관제 플랫폼의 역할을 할 수 있다는 점도 LG그룹이 카카오모빌리티를 선택한 요인이었을 것으로 추정된다. 카카오모빌리티는 최근 ‘KM 자율주행 얼라이언스 프로그램’을 출범하고, LG그룹을 비롯해 GS칼텍스·GS에너지·한진 등과 자율주행 기술 개발·서비스 협력 가능성을 검토하고 있다. 특허청에 따르면 국내에서 자율주행 인공지능 관련 특허를 가장 많이 가진 곳은 LG전자다. LG그룹은 LG이노텍의 카메라·센서 기술 등을 통해 3단계 자율주행 기술까지 진출했는데, 이를 검증하고 실제 도입할 파트너가 카카오모빌리티가 될 가능성이 크다. 현대차의 경우 2023년까지 미국에서 아이오닉5를 활용한 자율주행 로보택시를 상용화하겠다는 계획을 밝혔지만, LG와 카카오가 관련 사업에 나설 경우 상용화와 시장 점유율 확대가 훨씬 빠를 것으로 예상된다. LG그룹이 카카오모빌리티를 선택한 또 하나의 이유는 ‘수익성’이다. LG전자에서 자동차 전장 사업을 담당하는 VS부문의 경우 매출은 꾸준히 늘고 있지만, 아직 흑자를 내지 못하고 있다. 올해는 특히 차량용 반도체 공급 부족으로 영업손실 규모가 커졌는데, 이미 올해 상반기 기준으로 지난해 영업손실 규모의 약 90%에 달하는 3417억원의 손실을 냈다. 영업손익률도 지난해 –6.56%에서 올해 상반기 –9.04%로 늘었다. VS부문 외에도 5조원의 손실을 끝에 사업을 접은 MC부문에 대한 약 1조3000억원의 사업중단 영업순손실이 남았고, GM 볼트 리콜 관련 우발적 충당금 3300억원도 복병이 된 상황이다. 물론 LG전자의 경우 올해 상반기 연결 기준 6조1900억원 수준의 실탄, 즉 현금·현금성 자산이 있다. 그러나 총차입금 규모 역시 11조원에 달해, 추가 투자를 위해서는 수익성을 개선하는 것이 우선 과제로 꼽힌다. 카카오모빌리티의 경우 앞서 언급한 대로 이미 강력한 인프라를 갖추고 있어, 상대적으로 빠르게 신사업을 구현하고 수익을 낼 수 있다. LG의 경우 지분투자 형태로 카카오모빌리티와 협력하고 있기에, 카카오모빌리티 상장 이후에는 더욱 시너지가 커질 것으로 예상된다. 자동차 업계 관계자는 “국내에서 배터리 서비스 사업과 자율주행 사업은 아직 투자·개발 단계”라며 “빠른 사업 진행을 위해서는 해당 사업을 접목할 수 있는 기존 인프라 확보가 필수인데, 카카오모빌리티는 이 부분에서 이점이 있을 것”이라고 설명했다. 김성훈 기자 voice@etomato.com
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농협금융, 코로나19발 건전성 하방압력 내재

농협금융지주가 증권, 캐피탈 등 비은행 부문의 성장에 힘입어 상반기 역대 최대 실적을 시현한 가운데 자본적정성에는 우려 요인이 내재된 모습이다. 코로나19로 실물경기 회복이 지연되면서 한계차주를 중심으로 대손부담이 커질 수 있는 데다 은행, 보험사를 중심으로 재무건전성 하방 압력이 잠재하고 있어서다. 15일 신용평가업계에 따르면 신용평가사들은 최근 농협금융지주의 제33회 외 무보증사채에 대한 신용등급을 ‘AAA·안정적(Stable)’으로 평가했다. 지난 2012년 농협중앙회의 신경분리로 설립된 농협그룹의 순수금융지주회사로, 농협은행과 농협생명보험·농협손해보험·NH투자증권(005940) 등 자회사를 통해 다각화된 사업 포트폴리오를 구축하고 있다는 판단이다. 주요 모니터링 요소 추이. 단위;%. 표/나이스신용평가 실제 올해 6월 말 농협금융의 연결 기준 총자산은 502조5000억원으로 국내 은행금융지주회사 중 3위 규모의 외형을 보유하고 있으며, 상반기 순이익은 1조2819억원으로 지주 출범 이후 역대 최대 수준을 기록했다. 상반기 주식시장 호황으로 지주 산하의 NH투자증권과 NH농협캐피탈 등 비은행 부문이 성장한 결과다. 그러나 수익성 지표가 경쟁 은행금융지주에 견줘 상대적으로 열위한 가운데 자회사별로 코로나19로 실물경기회복이 지연될 경우 한계차주를 중심으로 대손비용이 증가하는 등 건전성 저하 우려가 내재하고 있다는 점은 부담 요인이다. 박선지 NICE신용평가 수석연구원은 “농협은행의 경우 정책성 업무 수행과 농업지원사업비(명칭사용료) 지출 등으로 비용효율성과 수익성이 일반은행에 비해 열위한 편”이라며 “하반기 시장금리 상승에 따른 순이자마진(NIM) 개선 가능성과 은행의 선제적인 대손충당금 적립 수준 등을 감안할 때 중기적으로 현 수준의 수익성 유지가 예상되나, 코로나19 취약 업종 여신 부실화로 인한 대손비용 확대는 수익성에 부담으로 작용할 수 있다”라고 전망했다. 현재 농협금융의 연결 BIS자본비율은 6월 말 기준 15.3%로 우수한 수준을 유지하고 있으며 고정이하여신비율과 충당금·고정이하여신 비율은 각각 0.4%, 154.8%로 은행금융지주 평균 수준을 나타내고 있다. 다만 박 연구원은 “향후 금융당국의 금융지원 종료로 코로나19 취약 업종 한계차주를 중심으로 건전성 저하가능성이 있다”면서 “농협은행의 선제적 대손충당금 적립과 정부의 지원의지 등을 종합할 때 급격한 부실 확대 가능성은 낮은 것으로 판단되나, 환경변화에 따른 부실률 저하 여부는 모니터링 대상”이라고 꼽았다. 그는 또 “농협생명보험의 경우 장기 수익성과 가치위주 보험영업 추진에 따른 보험료수익 감소, 지속되는 보험료 부담 등으로 인해 보험영업 부문의 단기적 성과개선은 제한적일 것으로 판단된다“라며 ”운용자산의 재원이 되는 책임준비금 증가세가 미미한 가운데 국내외 금융시장 변동성 확대 등으로 인해 투자영업 부문의 수익성 개선도 지연됨에 따라 당분간 경쟁사 대비 낮은 수준의 수익성을 시현할 것“으로 예상했다. 사진/농협금융지주 김선영 한국신용평가 선임애널리스트 또한 “최근 보험계열사의 자본관리 부담이 높아진 상황”이라면서 “유상증자를 통해 RBC비율이 회복되는 등 자본관리 부담이 일부 해소됐으나, 부채 시가평가 등 규제환경 변화를 앞두고 보험사의 자본확충 필요성이 상존하는 점은 당분간 그룹 차원의 재무부담으로 작용할 것”이라고 내다봤다. 이어 “농협은행의 자산건전성 지표 개선에도 점증하는 가계대출 리스크와 높은 고위험업종 기업여신비중으로 부실확대 우려는 상존한다”라며 “농협은행의 고정이하여신 대비 충당금 적립률은 100% 내외를 보이며 시중은행 대비 낮게 유지되다, 작년 충당금 적립액이 증가하며 동 비율이 올해 6월 말 159.9%로 상승했다”라고 설명했다. 코로나19발 경기 불확실성과 잠재부실 가능성을 고려할 때, 충당금 적립률 유지를 통해 실질적인 위험완충력 개선이 이루어질지 살펴봐야 한다는 지적이다. 정효섭 한국기업평가 책임연구원은 “코로나19 대응 조치 실행 여부, 코로나19 변이 바이러스 확산과 백신 보급 추이에 따라 경기 회복 속도가 달라질 전망”이라며 “대출 만기연장과 이자상환 유예 조치와 관련한 재무건전성 하방 압력이 잠재하고 있다”라고 말했다. 백아란 기자 alive0203@etomato.com
금융

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BNK캐피탈, 자산 부실화 우려…대손 부담 지속

BNK금융지주(138930) 계열 BNK캐피탈에 대해 대손 부담이 지속되고 있다는 평가가 나왔다. 올해 들어 연체율이 상승하는 추세라며 중위험·중수익 위주로의 포트폴리오 변화 과정에서 안정적인 대손관리가 수익성 방어의 핵심이 될 것이라고 진단했다. 15일 투자은행(IB) 업계에 따르면 한국기업평가(034950)는 올 상반기 BNK캐피탈의 충당금적립전영업이익(PPOP)은 1577억원으로 전년 동기 1255억원 대비 25.7% 확대됐다고 밝혔다. 또 신차금융, 중고차금융, 가계·기업대출 등 다변화된 포트폴리오를 바탕으로 우수한 수익성을 시현했기 때문이라고 덧붙였다. 그러나 한기평은 BNK캐피탈이 여전히 높은 대손비용률을 기록 중이라고 우려했다. 개인신용·개인사업자대출의 경우 경기 민감도가 높은 차주를 대상으로 하고 있고 타 부문 대비 상대적으로 높은 부실 발생률을 기록 중이라고 보탰다. 건전성 지표가 개선됐으나 효과 지속 여부는 살펴봐야 한다는 의견도 내놨다. BNK캐피탈의 개인신용·개인사업자대출 1개월 이상 연체율과 요주의이하여신비율은 2016년 각각 4.1%, 8%에서 2019년 5.8%, 12.2%로 치솟았다. 하지만 지난해 대규모 상각을 통해 올 상반기 1.8%, 4.1%로 감소했다. 전체 영업자산 관련 대손비용 대비 총자산 평균 잔액은 1.9%로 업계 평균 1%를 0.9%p 상회했다. 즉 대손비용 부담이 상대적으로 크다는 뜻이다. 한기평은 BNK캐피탈의 부동산프로젝트파이낸싱(PF) 관련 건전성 추이도 주시해야 한다는 입장이다. 가시화된 부실 비중은 크지 않으나 비교적 단기간 내 자산 규모가 급증했고 정상 분류 사업장 중에서도 공정률 대비 분양률이 저조한 사업장이 일부 존재하기 때문이라고 주장했다. BNK캐피탈의 기업금융은 주로 부동산PF로 구성돼있다. 2018년까지 리테일자산 대비 비중이 크지 않았으나 2019년 이후 부동산PF를 중심으로 규모가 빠르게 증가하면서 영업자산 내 비중이 올 상반기 29%로 나타났다. 의료기기, 공작기기 등을 주로 취급하고 있는 렌탈 부문은 8%에 그쳤다. 한기평은 올 상반기 부동산PF 규모는 1조5000억원으로 이중 2건(194억원)이 고정 또는 추정손실로 분류돼있다며 충당금적립률은 47% 수준이라고 설명했다. 하현수 한기평 책임연구원은 “신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 확산이 지속돼 실물경기 회복이 지연될 경우 한계 차주를 중심으로 부실채권이 증가할 수 있다”라고 말했다. 이어 “최근 시장금리 상승도 부담 요인”이라며 “경기가 회복되지 않은 상황에서 금리 상승이 이어진다면 자산가치 하락에 따른 손실 발생, 차주의 상환 부담 증가로 인한 자산 부실화 가능성이 존재한다”라고 했다. 끝으로 “다만 BNK캐피탈은 2018년 이후 적극적인 부실채권 관리와 고위험 자산에 대한 심사를 강화하는 등 리스크 관리에 적극 나서고 있다”라며 “지난해 이후 BNK부산은행, BNK경남은행과의 자금대출약정 규모를 크게 확대하며 발행여건 변화에도 활발히 대응하고 있어 재무건전성 저하 폭이 일정 수준 이내로 통제될 것으로 판단된다”라고 언급했다. 아울러 “향후 코로나19, 금리 상승 영향이 BNK캐피탈 재무건전성에 어떠한 영향을 미칠지 살펴볼 것”이라고 덧붙였다. 한편, 한기평은 BNK캐피탈의 제253회 외 무보증사채 신용등급을 AA-/안정적으로 평가했다. 근거로는 ▲우수한 시장지위·수익성·자산건전성 ▲대손비용 부담 지속 ▲자본적정성 개선 등을 들었다. 김형일 기자 ktripod4@etomato.com
산업

소액주주 누른 사조산업…외부 전문가 사외이사 영입

임시주총에서 소액주주연대를 상대로 완승을 거둔 사조산업(007160)이 신규 사외이사를 선임하며 지배구조 전열 다듬기에 나섰다. 15일 사조산업은 공시를 통해 안영식 사외이사를 신규 선임한다고 밝혔다. 안 이사는 감사위원회 위원도 겸임할 계획이다. 1950년생인 안 이사는 한영회계법인 이사를 거쳐 대성회계법인 대표이사 등을 역임한 인물이다. 지금까지 사조산업 내 감사위원과 사외이사를 포함한 등기임원은 총 8명이었다. ESG 지배구조 평가에서는 이사회 내 사외이사 비율이 높을수록 좋다. 공정한 지배구조를 구현하고 경영진을 실질적으로 견제하려면 사외이사의 힘이 필요하기 때문이다. 사조산업 사외이사(감사위원 3명) 비율은 약 37.5% 수준이었다. 이번 신규 사외이사 선임으로 등기이사는 총 9명으로 늘어났고, 등기이사 대비 사외이사 비율은 44.4%로 높아졌다. 이번 변화는 외부적으로 불거진 사외이사 적정성 의문을 해소하고자 하는 움직임이기도 하다. 앞서 사조산업 사외이사이자 감사위원으로 이름을 올리고 있는 3인은 사조산업 대표이사 및 본부장을 역임하는 등 사조그룹에서 근무한 이력이 거의 전부인 위원들이었다. 독립성이 부족하다 보니 회계 투명성을 확보하고 경영진의 부정행위 등을 견제하는 감사 역할이 제대로 수행될 수 있겠냐는 회의적인 시각이 주를 이룬다. 사조산업 감사위원 중 첫 전문가인 공인회계사를 선임하며 이 같은 우려를 씻어내려는 의도로 읽힌다. 다만 이미 고령인 안 이사가 오너일가에 맞서 적절한 견제업무를 수행할 수 있을지에 대해서는 시각이 갈리고 있다. 앞서 지난 14일 열린 사조산업 임시주주총회에서는 감사위원회 구성 등 정관 일부 변경 건이 참석 지분의 74.66%(306만5226)의 동의를 얻어 가결됐다. 정관은 감사위원회 임명 건과 관련한 내용으로 <감사위원회는 3인 이상의 위원으로 구성하고 감사위원은 전원 사외이사로 한다>는 취지다. 이 때문에 기존 소액주주연대가 회사를 견제하기 위해 주장했던 송종국 소액주주연대 대표를 기타상무이사 감사위원으로 선임하려는 시도는 자연스럽게 무산되고 말았다. 이와 관련 송종국 사조산업 소액주주연대 대표는 <IB토마토>에 “주진우 회장의 지분 대여 쪼개기가 이뤄짐에 따라 주총결과를 예단했었다"라며 "다만 이번에 소액주주들의 위임장을 모을 수 있는 시간적 여유가 부족했던 게 아쉬울 따름”이라고 말했다. 이어 “현재 부실회사 인수 건과 관련한 회계장부 열람소송을 진행하는 만큼 결과에 따라 배임횡령 소송도 이어갈 계획"이라고 밝혔다. 아울러 "사업보고서 제출 등 이슈가 있을 때마다 주주연대가 감사위원 역할을 계속할 생각”이라고 덧붙였다. 변세영 기자 seyoung@etomato.com
산업

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‘코로나 직격탄’ 파라다이스, 신용등급 강등

나이스신용평가(나신평)가 파라다이스(034230)의 장기신용등급을 하향 조정했다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)이 장기화됨에 따라 영업수익성이 저하된 여파이다. 아울러 재무건전성이 지속적으로 악화될 경우 신용등급이 한차례 더 악화될 가능성도 남아있다. 나신평은 지난 14일 수시평가를 통해 파라다이스의 장기신용등급을 ‘A’에서 ‘A-‘로 하향하고, 전망을 ‘부정적’에서 ‘안정적’으로 변경했다. 파라다이스는 지난 4월 등급전망이 기존 ‘A(안정적)’에서 ‘A(부정적)’으로 한 단계 조정된데 이어 5개월 만에 다시금 변경되는 수모를 겪게 됐다. 신용등급이 하락한 주요 요인으로는 코로나19가 꼽힌다. 국내 외국인 전용 카지노 등을 영위하고 있는 파라다이스는 과거 외국인 입국관광객의 증가세에 힘입어 우수한 수익성을 시현했던 곳이다. 하지만 코로나19 장기화로 국제선 여객수가 저조해지면서 영업실적 저하를 겪고 있다. 출처/나이스신용평가 실제 파라다이스의 지난해 매출액은 4539억원으로 전년(9794억원) 대비 53.7%(5255억원) 감소했다. 당기순손실도 1669억원에 달하면서 전년(당기순이익 67억원)과 상반되는 모습을 보였다. 올해 상반기 기준으로는 매출액 1813억원과 당기순손실 28억원을 기록 중이다. 악화된 영업실적은 재무건전성이 악화되는 원인이 됐다. 코로나19가 창궐하기 직전인 2019년 말 720억원가량 보유했던 잉여현금흐름이 이듬해 -1553억원으로 급감한 것. 잉여현금흐름은 회사의 배당여력과 재무적 성과를 가늠하는 지표로 알려져 있다. 차입금의존도도 코로나19 전 38.7%에서 지난해 말 45.8%로 확대됐다. 일반적으로 차입금의존도는 30%를 넘어설 때 위험한 수준이라고 평가한다. 올해 부산 호텔 사무동(1500억원)을 매각하고 전환사채 2000억원을 발행한 것도 부족한 유동성을 확보하기 위한 조치로 풀이된다. 영업상 자금흐름이 둔화된 만큼 부채비율도 높은 수준을 지속할 전망이다. 2018년 93.8%에 불과했던 파라다이스의 부채비율은 2019년 116.3%, 2020년 131.1% 등으로 확대됐다. 올해 상반기에는 부채비율이 129.1%에 머물렀지만 코로나19 이전 수준과 괴리감이 있다. 문제는 파라다이스의 신용등급이 다시 한번 하향될 가능성이 있다는 점이다. 나이스신용평가는 연결기준순차입금/EBITDA(세전·이자지급 전 이익)가 지속적으로 20배를 초과하는 경우 파라다이스의 신용등급을 하향조정할 수 있다고 언급했다. 올해 상반기 기준 파라다이스의 연결기준 순차입금/EBITDA는 45.1배다. 이강서 나신평 수석연구원은 “2021년 하반기부터 변종 바이러스 등이 증가해 코로나19의 국내외 재확산이 이뤄지는 추세라 파라다이스의 사업실적 회복 또한 단기간 내에 이뤄지기 어려울 전망”이라며 “2022년까지는 예년 대비 저하된 사업실적이 지속될 것으로 점쳐진다”라고 설명했다. 전기룡 기자 jkr3926@etomato.com
산업

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LX하우시스, 투자 확대에 재무안정성 저하 가능성

엘엑스하우시스(LX하우시스(108670))가 지난해 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 여파로 매출이 소폭 감소했지만, 사업영역의 우수한 점유율을 바탕으로 실적 개선에 나서고 있는 것으로 나타났다. 다만 향후 기업인수(M&A)나 대규모 투자 가능성이 있어 재무안정성은 지켜봐야 할 것으로 보인다. 15일 한국기업평가는 엘엑스하우시스의 제 13-1회 선순위 무보증사채의 신용등급을 AA-(안정적)으로 평가했다. 건축자재 부문의 오랜 업력과 우수한 브랜드 인지도, 시장지위, 자동차소재·산업용필름 부문의 대형 고정거래처, 계열사를 통한 안정적인 원재료 조달능력 등으로 전반적인 사업안정성이 우수하다고 본 것이다. LX하우시스 사업부별 영업실적. 사진/한국기업평가 LX하우시스는 건축자재(창호재, 인테리어 자재)를 비롯해 자동차소재·산업용필름 부문으로 다각화된 사업포트폴리오를 보유하고 있다. 지난해 연결 기준 매출은 건축자재 71%, 자동차소재·산업용필름 29%로 구성돼 있다. 국내 건자재산업은 주요 고객인 건설사 등에 안정적으로 건자재를 납품할 수 있는 대형 종합건자재 기업들(KCC, 현대엘앤씨 등) 위주의 과점체제가 유지되고 있다. 오랜 업력과 우수한 브랜드 인지도를 바탕으로 PVC 창호재, 타일, 벽지 등 다수의 제품군에서 국내 1위의 시장 점유율을 확보하고 있다. 자동차소재/산업용필름 부문의 경우 매출처가 분산돼 있는 건축자재 부문과 달리 현대·기아차를 최대 거래처로 확보하고 있다. 여기에 계열사인 LX MMA와 LG(003550)그룹의 LG화학(051910)으로부터 PVC, MMA, 가소제 등 주요 원재료를 안정적으로 조달하고 있는 점도 사업안정성에 긍정적인 요인으로 작용하고 있다. 그러나 2018~2020년 중 2%대의 영업이익률로 이전 대비 실적이 저하됐다. 2018년에는 주택경기 둔화에 따른 건자재 물량 감소 및 유가에 연동된 원재료비(PVC, MMA 등) 상승 등으로 건축자재 부문의 수익성이 하락했기 때문이다. 여기에 지난해에는 코로나19 팬데믹의 충격과 실적이 부진한 슬로바키아 소재 자회사 c2i의 연결실적 편입으로 자동차소재·산업용필름 부문의 영업손실 453억원이 발생해 영업이익률이 크게 떨어졌다. 다만 올해 상반기에는 영업이익률 3.5%로 수익성이 개선되는 모습을 보이고 있다. 건축자재 부문이 양호한 수익성을 유지하는 가운데, 코로나19 팬데믹 진정 등에 힘입어 자동차소재·산업용필름 부문의 부진이 완화되면서 실적 개선을 이뤘다. 향후 재무안정성은 기업인수나 대형투자에 따라 달라질 것으로 전망된다. 앞서 IMM프라이빗에쿼티가 주도하고 있는 한샘의 경영권 및 지분 인수 작업에 LX하우시스가 참여 의사를 표명했지만 최종적으로 롯데쇼핑(023530)이 인수하게 된 바 있다. 이를 계기로 LX하우시스는 성장동력 확보를 목적으로 기업인수 등을 모색하고 있는 것으로 보인다. 이에 거액의 자금지출을 수반하는 이벤트의 발생으로 재무안정성이 상당폭 저하될 가능성은 잠재돼 있다. 이승구 한국기업평가 수석연구원은 “상각 전 영업이익(EBITDA)기준 연간 2000억원 이상 창출되고 있고, 유형자산(장부가액 1조1209억원)을 활용한 담보여력과 유가증권 상장사로서의 자본시장 접근성 등을 감안하면 유동성 대응능력은 우수한 상황”이라고 설명했다. 김창권 기자 kimck@etomato.com
산업

현대차, 차량용 반도체 재고 부족…자동차 생산 ‘차질’

현대자동차가 차량용 반도체 수급난 여파로 연이어 공장 가동을 중단하고 있다. 15일 현대자동차(현대차(005380))는 아산공장 생산 차질에 따라, 이날부터 오는 17일까지 자동차 제조 중단에 들어간다고 공시했다. 아산공장은 현대차 대표 브랜드인 그랜저 등의 생산라인이 위치한 곳이다. 생산중단 분야 매출액은 7조455억원으로 지난해 연결기준 매출(104조원) 대비 6.77%에 달한다. 앞서 현대차는 지난 9일과 10일 이틀간 공장 가동을 멈췄다가 13일 생산을 재개했지만, 수급 차질로 이틀 만에 다시 생산이 보류됐다. 현대차는 아산공장 생산재개 목표일을 추석이 지난 오는 27일로 잡았다. 다만 생산재개 예정일은 내부 상황에 따라 변경될 수 있을 것으로 보인다. 다른 공장도 수급난은 마찬가지다. 현대차는 차량용 반도체 부족으로 지난 13일부터 이틀간 울산4-1공장 가동을 중단한 바 있다. 울산41공장은 팰리세이드 등의 생산을 담당하는 곳으로 이날부터 정상화 예정이다. 포터 등을 제조하는 울산42라인은 오는 17일까지 공장 가동이 중단될 예정이다. 이 같은 대규모 생산중단은 동남아시아로부터의 반도체 수급 차질이 원인이다. 지난 14일 기준 존스홉킨스 코로나19 데일리 레포트에 따르면 말레이시아 코로나19 확진자수는 1만6073명이다. 말레이시아는 델타변이 등의 확산으로 확진자가 급증하면서 경제활동에 큰 어려움을 겪고 있다. 현대차는 말레이시아 협력업체로부터 전자제어장치(ECU)에 들어가는 반도체 등을 수급 받고 있는데, 이들 회사가 코로나 여파로 셧다운에 들어가자 덩달아 현대차역시 자동차 생산에 차질을 겪고 있는 것으로 분석된다. 현대자동차 관계자는 <IB토마토>에 “차랑용 반도체 부품 부족으로 생산중단에 들어가는 것”이라고 말했다. 이어 “아산공장은 27일 재개를 예정하고 있지만, 일단 수급 상황을 계속 지켜볼 것”이라고 설명했다. 변세영 기자 seyoung@etomato.com
산업

진원생명과학, 잦아진 자금조달…대주주 지배력 위험해져

진원생명과학(011000)이 자금조달을 위한 주주배정 유상증자를 결정하면서 최대주주 지분 희석 우려가 또다시 제기됐다. 그동안은 최대주주와 특수관계인이 보유한 ‘주식매수선택권’을 활용해 지배력 약화에 대응해왔지만 이들이 갖고 있는 주식매수선택권을 모두 행사한다고 해도 최대주주의 안정적 지분율 기준인 15%를 넘지 못해 경영권 위협이 발생할 가능성이 불거진다. 더구나 영업적자가 지속되며 지분에 영향을 미치는 자금조달 횟수가 급격히 잦아진 상황에서 추가적인 자금조달 가능성 또한 높다는 점도 우려감을 높이고 있다. 10일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 진원생명과학은 576만주의 기명식보통주를 발행하는 유상증자를 진행 중이다. 방식은 주주배정 후 실권주 일반공모로 예상모집가액 2만4350원을 기준으로 했을 때 총 1403억원 규모이다. 유상증자를 통해 조달한 자금은 미국 자회사 VGXI의 위탁생산(CMO) 설비투자와 코로나19 백신·치료제의 연구개발비용으로 활용한다는 방침이다. 진원생명과학은 외부 자금 의존도가 높다고 할 수 있다. 핵산 백신과 핵산기반 치료제, 플라스미드 DNA 의약품 관련 연구개발비 발생과 관련 투자 진행으로 인해 영업적자와 당기순손실이 지속되고 있어 자체적인 현금창출력이 떨어질 수밖에 없기 때문이다. 최근 3년간 진원생명과학의 영업실적을 살펴보면 매출은 2018년 343억원, 2019년 412억원, 2020년 415억원으로 증가세를 보였으나 영업이익은 2018년 -113억원, 2019년 -82억원, 2020년 -185억원으로 마이너스(-)를 기록했고 같은 기간 당기순이익 역시 2018년 -119억원, 2019년 -76억원, 2020년 -186억원으로 적자였다. 올해의 경우 상반기 매출은 220억원으로 전년 동기 대비 17.5% 증가했으며 영업이익과 당기순이익은 각각 -94억원, -81억원으로 작년 같은 기간(영업이익 -73억원, 당기순이익 -58억원)보다 적자폭은 더욱 커졌다. 수익성 부진은 현금창출력에도 부정적이었다. 자체적인 현금창출력을 보여주는 잉여현금흐름(FCF)은 2018년 -109억원, 2019년 -43억원, 2020년 -323억원, 올해 6월 말 -321억원을 기록했다. 통상적으로 잉여현금흐름이 마이너스이면 외부에서 자금을 조달해야 하는 필요성이 커진다고 해석된다. 실제 진원생명과학은 2018년 이후 2번의 전환사채와 3번의 유상증자를 통해 1352억원의 자금을 조달했으며 이번 유상증자가 완료될 경우 총 조달금액은 2700억원이 넘을 것으로 예상된다. 최대주주가 확보한 진원생명과학의 지분이 그리 많지 않은 상황에서 자본시장을 통한 잦은 자금조달은 경영 지배력 약화로 이어질 가능성이 존재한다. 현재 최대주주인 박영근 대표이사는 6.91%의 지분을 보유하고 있다. 특수관계인 지분를 합한 지분율은 8.98%로 10%를 넘지 않았다. 물론 최대주주와 특수관계인은 전체 148만8300주의 주식매수선택권 중 133만7000주를 보유하고 있어 이를 행사할 경우 지분율(최대주주+특수관계인)은 12%까지 상승할 수 있지만 안정적인 경영권확보의 기준으로 알려진 지분율 15%에는 미치지 못한다. 증권신고서에 따르면 박영근 대표이사는 이번 유상증자 배정물량의 15% 정도를 참여할 계획이며 특수관계인의 청약참여율은 아직 미정이다. 최대주주만 유상증자 배정물량의 15%를 소화하고 특수관계인은 미참여했다고 가정한다면 지분율은 8.09%로 하락한다. 보유한 주식매수선택권을 모두 행사한다고 해도 지분율은 약 2% 상승한 10.7%에 그칠 것으로 추정된다. 지배력 약화에 대한 우려를 떨치기에는 낮은 수치다. 또한 126만3091주로 전환이 가능한 240억원 규모의 전환사채의 전환권 행사가 오는 11월25일부터 가능해져 추가적인 지분 희석도 전망된다. 이 전환사채의 주당 전환가액은 1만9001원으로 현재 주가 3만8800원(10일 종가 기준)에 비해 훨씬 낮아 전환권이 행사될 가능성이 매우 높다. 특히 수익성 개선을 통해 현금창출력 회복에 성공하지 못할 경우 연구개발비 등 운영자금을 위한 추가적인 자금조달을 진행할 수도 있어 당분간 최대주주 지분율 희석 우려는 지속될 것으로 보인다. 진원생명과학은 이번 유상증자를 통해 ‘플라스미드 CMO’ 사업 시설투자를 진행, 생산량을 늘려 매출 성장과 수익성 개선에 나서겠다는 방침이지만 또 다른 사업 축인 신약 개발의 경우 보유 파이프라인의 제품화에 시간이 걸릴 것으로 예상, 수익성에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보여 영업실적 개선에 대한 불확실성이 여전히 존재한다. 진원생명과학 관계자는 <IB토마토>에 “최대주주 지분율 희석이 당장 경영권이 위협되는 상황으로 이어지지는 않을 것”이라면서도 “지분율 희석에 대한 우려가 있는 만큼 지분확대 등의 방안도 고려하고 있는 것으로 알고 있다”라고 말했다. 손강훈 기자 riverhoon@etomato.com

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